安佰深张曦轲：中国PE属早期发展 需要恒心与耐心

　　取得中投公司等主权财富基金喜爱的PE会在中国投资什么？欧洲最大的私募股权投资基金安佰深（Apax Partners）向《第一财经日报》作理解答：搜房网与国际时装品牌Tommy Hilfiger的中国业务。

　 　中国的“全民PE”热潮引发了不少察看者的担忧：从各个角落蹦出来的PE竞相在中小企业IPO启动之前两三个月入股，僧多粥少以致于有泡沫之虞。不过， 安佰深的上述两项投资却显现，无论关注生长型投资还是开掘并购买卖时机，只需做好功课并且有足够的耐烦，就能够分开风险一段间隔。

　　安佰深管理着400亿美圆的资产，正在与中国产生越来越严密的联络。近日，安佰深全球合伙人兼大中华地域总裁张曦轲承受了本报记者专访，分享了他关于中国方兴未艾的股权投资见解。

　　PE热背后需求耐烦与恒心

　　中国市场并不缺钱，也不缺投资的热情，只缺投资渠道。“全民PE”正是这种背景的产物。在张曦轲看来，假如真的全民都在做PE肯定不是好事，但脚踏实地地讲，中国PE行业的开展还处于早期，空间宏大。

　 　他向记者提供了一项数据：2010年中国PE总投资占GDP的比重不到0.2%，远低于美国的1%左右，况且中国经济还处在较快增长的时期。“我以为单 纯从进入PE的资金量来说，问题并不大。更主要的是投资的理念与办法。优秀的长期投资者，特别是能给所投企业带来很大增值的，有耐烦、有恒心的投资者不 多。短期投机、套现的现象目前在中国可能比拟普遍。当然这也是行业开展的一个过程，能够了解。”张曦轲说。

　　在投资办法上，安佰深的中文名字反映了这家公司的思想。张曦轲说，作为审慎投资者，首先是“平安第一”；其次是做“百年老店”；最后是“深耕细作”。

　 　“我们一切投资都集中于五个中心产业，并在这些产业中构成我们的中心才能、网络和资源，详细包括：消费品与批发、高科技与电信、媒体、医疗效劳以及金融 与商业效劳。这些我们聚焦的产业根本上都是现代效劳业或科技、媒体产业，我们不投传统制造业或基建立施等范畴。” 张曦轲引见说。

　　安佰深的资金来源十分普遍，欧美国度各级政府统筹的社保、养老基金以及保险公司资金是最大两类来源；安佰深还取得了包括新加坡、澳大利亚以及中国的中投公司等主权财富基金的投资。除此之外，也有许多企业和一些家族的资金交给安佰深管理。

　　阶段不同 生长类似

　 　在PE投资范畴，粗略来分有生长型投资（Growth）和并购型投资（Buy-out）两大类型，分别对应被投企业的不同生长阶段。由于中国经济仍在快 速生长，一些全新的范畴不时有优秀的企业降生，因而生长型投资也成为当下中国PE投资的重点。不过，随着一些行业和企业逐步走向成熟，并购的需求和时机也 应运而生。

　　张曦轲表示，在中国，生长型投资掩盖的行业能够说十分普遍，由于不只仅是高科技、互联网，相当多的与中国消费者内需严密相关的行业都有很大的生长空间。在这个特殊的市场，所谓的并购型投资与生长型投资也不是完整矛盾的。

　 　“真正意义上的Buy-out的确不多，即便是Buy-out，投资者也常常是要追求增长。” 张曦轲表示，安佰深去年的项目中有收买搜房网19%股权的生长型投资，也有对著名美国服装品牌Tommy Hilfiger中国业务全面收买、重组的“Buy-out”。关于后者，安佰深的动身点也还是希望抓住中国品牌休闲服装行业快速增长的机遇。

　　“我们觉得Tommy在中国市场上的潜力还远远没有发挥出来，所以我们投资以后重新组建了Tommy的中国业务总部，并从行业中寻觅、聘用了新的CEO来重塑品牌，加快增长，打造一家基于中国外乡的杰出国际服装品牌企业。” 张曦轲说。

　　搜房网是生长型投资的一个典型案例。“作为中国最大的房地产信息网站，搜房网是一家了不起的公司，它掩盖了100多个国内城市，每天为几百万消费者提供10多万新房和多达800多万二手房的信息，并且增长极快。” 张曦轲如此概括安佰深看好搜房网的缘由。

　　不过，安佰深也认真剖析了搜房网面临的宏观经济风险。“我们当初投搜房网时的确有过对中国房地产市场可能过热的担忧。”张曦轲说。

　　但是，经过认真的失职调查与剖析，安佰深的团队得出了一个结论，即搜房网的业务增长与房地产行业自身能否存在泡沫关联不大。由于搜房网实质上是一个信息的平台，其作用恰恰有利于市场的充沛透明化与信息的对称性，有利于房市的安康开展。

　　经过一段时间的跟踪之后，安佰深于去年9月对搜房网停止了投资，并强力支持其在纽交所上市，上市当天股价即上扬了73%。