券商转型：生存模式靠天吃饭生变 拐点未到-7

　　发力PE基金

　　为了加大直投业务的力度，广发证券再度向全资子公司广发信德投资管理有限公司增资5亿元，经此次增资后，广发信德投资有限公司的注册资本已变卦为13亿元。

　　广发证券旗下的广发信德取得1.9亿元的投资收益，退进项目是青龙管业和华仁药业。

　 　3月14日广发证券发布公告称，董事会同意其全资子公司广发信德投资管理有限公司与辽宁成大、大连一方集团有限公司共同参与设立广发沿海产业（大连）基 金管理有限公司，同时，三方还拟共同参与发起设立广发沿海产业（大连）基金，拟募资50亿元，广发信德以现金方式出资钱4亿元。

　　广 发证券直接投资、股票承销及证券投资等业务才能突出，特别是广发信德作为广发证券的全资直投公司，运作已两年有余、有两家投资项目已胜利上市，品牌效应显 著；协作方辽宁成大和一方集团为大连本地企业，在本地的地缘优势非常突出，而辽宁成大在实业投资上也颇具实力、目光独到。

　　产业基金是证券公司重要的创新业务之一，长期来看，关于改善证券公司的盈利形式、提升盈利才能有着极为重要的推进作用。相比于直投业务，产业基金能够经过对外募集资金完成范围化，从而更有效地运用证券公司的投资管理才能，提升资金运用效率。

　　国泰君安剖析以为，广发证券设立产业基金意在构筑长期的利润增长点。2011年，广发证券将进入创新业务的迸发性增长期。

　　创新业务最受质疑的券商

　　招商证券：投行业务猛增，保荐新股业绩变脸多

　　招商证券投行业务开展疾速，不过近来由于保荐上市新股业绩变脸相对多，公司的投行业务遭遇质疑。

　　投行具备较强实力

　　招商证券这几年的业务构造逐渐趋于多元化。其中，经纪业务的收入占比有所降落。

　　华泰证券剖析师张芸通知理财一周报记者：“2010年以来，公司市场占有率呈现降落趋向较为明显，而且公司的佣金程度曾经处于降无可降的地步了，将来经纪业务开展将会遇到瓶颈，公司的自停业务收入占停业收入的比重进步，但股市的表现将限制公司自停业务表现。”

　　不过，招商证券的承销业务突出，由2008年5％增加到2010年前三季度的19％。

　　2010年，招商证券合计承揽了40家公司的融资项目，募集金额合计469亿元，其中股权融资首发项目20家，募资金额199亿元，在上市券商中排名第三，债券承销10家，募集资金170亿元。

　　从招商证券所承销的项目来看，公司主要是集中在一些中小项目。在提交首发申报的22家公司中，有两家未获经过，IPO的过会率到达91％，远高于行业均匀82％的过会率程度。

　　此外，公司经过参、控股基金公司取得的基金管理收入和基金代销收入占比在2008和2009年均到达了15％左右。

　　张芸以为：“资管业务可能是公司业务上的一大亮点，公司汇合理财富品实力强，且参股基金公司的范围排名靠前，资产管理业务不断稳居行业第一梯队。”

　　变脸新股幕后推手

　　固然招商证券的投行业务上升明显，但是其因保荐的公司在上市后业绩“变脸”比例相对大而遭遇市场质疑。

　　由于2010年大盘新股较少，中小板、创业板火爆，安全、国信、华泰结合、广发、招商承销的新股数量位居前五。在招商证券去年承销的20只新股中，上市当年业绩就下滑的有4家，包括浩宁达、梅泰诺、赛为智能、合众思壮；招商证券也成了去年保荐“变脸”新股最多的券商。

　 　其中业绩下跌幅度最大的是浩宁达，公司于去年2月9日登陆资本市场，但是去年上半年公司业绩就下滑了74.91％，第三季度浩宁达利润有所提升，但是前 三季度公司仍然下滑了46.42％，近期公司发布2010年全年业绩预测显现，净利润将下滑30％-50％。梅泰诺去年前三季度的业绩跌幅位居第二，公司 去年前三季度的净利润同比下跌43.85％，而依据其发布的业绩快报显现，净利润同比降落幅度更是到达59.42％。