准创业板公司引入战略投资者 隐现“对赌”

　　据记者统计，13家拟上创业板的企业中有多达12家“埋伏”着战略投资者。他们一般选择在公司股份化改制前进入，以溢价购买拟投资公司的“注册资本单位”，为此，有的公司曾出现过“对赌痕迹”。

　　探路者股份曾于2007年底通过增资扩股引入力鼎投资作为其战略投资者，主要负责公司股份化改制完成后推动上市的工作。据相关协议，力鼎投资在签订入股协议时预测探路者2008年盈利2066.7万元，按10倍市盈率估值为20667万元。据此，力鼎出资3100万元，占探路者整体估值的15%，即其增资后持有15%的股权。而实际上，力鼎本次增资的3100万元中仅176.47万用于增加探路者的注册资本，余额2923.53万计入资本公积，即每注册资本单价为17.57元。

　　据查证，以预测公司未来盈利能力为基础，以一定程度的溢价购入拟投资企业的“注册资本单位”，这是战略投资者入股准创业板企业的通用做法，但也有一部分采取对赌协议来规避风险。

　　如北京立思辰的大股东池燕明曾于2007年11月15日与高新投资签订《出资转让协议》及《出资转让备忘录》，约定将其持有的120万元出资（占注册资本的4.62%）转让给高新投资，股权转让价款为954万元。同时，双方还约定若立思辰2007年净利润不低于2300万元，则将价格调整为1575万元。