外资人民币基金抢滩上海 老PE面临新挑战

“到上海去，募集人民币，投资中国产业整合项目”，这是当今国际PE领域最热门的话题之一。仅仅一周时间，宣布在上海设立人民币基金的外资PE（Private Equity，私募股权投资）总规模即超过了300亿元。

　　“接下来的10年将是PE在中国大有作为的时期，”里昂证券亚太区副主席、中国区主席吴长根对时代周报说，“中国经济的发展已经进入需要整合提升经济效率的阶段，私募股权投资环境的不断成熟将为人民币PE提供更多的发展机会。”

　　吴长根代表了诸多PE对上海的跃跃欲试，但朦胧政策下的上海，对于他们既熟悉，却也陌生。

　　里昂式路径——寻找优质项目库

　　8月17日，里昂证券有限公司宣布，将与上海国盛集团在上海浦东成立合资资产管理公司，并以此为基础发起一只100亿元的人民币基金。

　　在中国资本市场，里昂证券堪称外资投行中的幸运儿。早在2003年，里昂证券已获准在中国成立合资公司开展投行业务；2008年6月，里昂证券控股33.3％的华欧国际又率先获得了中国证监会发放的两项新业务牌照—证券经纪业务和投资咨询业务。

　　2008年履新的吴长根则肩负着更重要的使命，为了将其在海外市场运作成熟的PE模式移植到中国来，吴长根开始广泛地与国内各领域负责人进行接触，探讨在国内成立人民币基金的可行性。

　　将三大业务全面引入中国，里昂证券的第三步只用了一年时间。吴长根在接受时代周报记者专访时透露，今年5月，经上海金融办推荐，里昂证券与上海国盛集团开始接触，“由于双方优势互补、目标一致，前后谈了不到3个月时间就已敲定。”

　　显然，这是一个资金与项目库的“天作之合”。作为上海市政府下属的两大产业投资平台之一，国盛集团目前参股控股的有上海建材集团、上海家化（600315）、光明集团、上海农商行以及中国商用飞机有限公司等，旗下有三家上市公司。据悉，该项基金9月将开始募集路演，国盛集团董事长施德容透露，募集资金将重点投向上海经济结构调整的9大领域和高新技术产业化项目。

　　上海新优势——法律瓶颈终被打破

　　尽管里昂证券的步子迈得很快，但它并不是外资人民币基金抢滩上海的第一家。在此之前，上海市金融办主任方星海透露，已有香港第一东方投资集团、美国德丰杰投资、美国普凯基金及香港新启东等4家外资PE准备落户上海浦东，将于近期设立全资或合资公司。

　　自国务院关于上海“两个中心”的意见出台以来，上海迅速出台了一系列配套的政策措施。跨境贸易人民币结算试点首单落沪后，上海又挂牌成立了中国首个金融产业基金。为了吸引更多PE入驻，今年6月，上海市浦东新区发布关于设立外商投资股权投资管理企业试行办法。浦东成为国内首个允许外资股权投资公司以“股权投资管理企业”身份进行合法登记注册的地区。外资PE在中国内地设立人民币基金的闸门正式被打开。

　　分秒必争的还有国内投资者熟知的百仕通集团（Blackstone Group，又译“黑石”）。就在三天前，百仕通刚刚与浦东新区政府签订了金融合作备忘录。百仕通大中华区主席梁锦松表示，将在浦东设立其首只区域性人民币私募股权基金，募集约50亿元人民币资金，以浦东及上海周边地区为重点投资领域。

　　两天后，麦格理集团宣布了将与光大银行合资组建两家基金的计划。而记者从相关渠道获悉，凯雷投资集团（Carlyle Group）正在就成立数十亿元人民币私募股权基金进行深入谈判，据称，凯雷此前已低调设立了一只规模较小的人民币基金。还有直接投资管理公司 KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co.）也被曝正在积极研究设立人民币基金事宜。

　　纷至沓来的新设人民币基金公告反映出国际PE公司的急迫之态。在过去一年里，由于全球经济衰退和信贷市场动荡，十多桩杠杆式收购都以失败告终，这些PE公司背负的债务甚至累计数千亿美元。与之形成鲜明对比的是，中国经济正在以超出大多数人预期的速度摆脱全球金融危机，第二季度实际GDP增长达到了7.9％。

　　老PE面临新挑战

　　“国内目前有近400家人民币基金，但普遍规模较小且集中在创投领域，”吴长根说，真正能在行业整合期提供附加服务的重量级PE并不多，对于外资PE来说这意味着巨大的市场空间，并且还有“中国经济持续向好和上海加快国际金融中心建设”作为保障。

　　累计数百亿人民币的募资规模，钱从哪儿来？这种担心在外资PE们看来似乎有点多余。“中国有巨大的投资者队伍有待开发，除了我们都很瞩目的社保基金，还有众多富裕起来的中国企业家，”一位PE合伙人表示相信，通过向PE出售股权或是旗下公司上市而赚得盆满钵溢的那部分创业者，仍有进一步投资的必要。

　　套用KKR大中华区负责人刘海峰的话来说，“中国对将资金投入到另类资产中存在许多尚未被满足的需求”。

　　毫无疑问，中国资本市场原有的私募股权投资格局正在发生变化。在新一轮PE涌进之前，最早试水中国并收益颇丰的凯雷集团和TPG等跨国公司一直主导着中国的私募股权业。

　　而随着新成立的人民币基金面临的监管障碍不断减少，凯雷们原有的优势正在丧失。在相关新政策出台的利好环境中，里昂证券和百仕通们期待通过合资的人民币基金享受“国民待遇”，以便能够把触角伸到以往只能觊觎而无法触摸的产业领域，投资的领域和范围大大扩大。