外资股权投资公司密集入沪 上海建PE中心后来居上

　你方唱罢我登场。国内各大城市对PE中心的争夺从来就不曾停止过，这次的主角是上海。

　　外资PE密集入沪

　　8月17日，来自香港的第一东方投资集团（First Eastern Financial Investment Group）正式宣布其获准在上海设立全资子公司，从而成为首家在国内设立全资子公司的外资PE。而就在此前3天，全球第一大股权投资企业美国黑石集团与上海浦东新区政府签订金融合作备忘录。黑石将在浦东设立其首只地区性的人民币私募基金――黑石中华发展投资基金，募集约50亿元人民币。

　　“希望能够借助这些国际PE巨头的知名度和凝聚力，将上海打造成PE的集聚地。”上海市政府相关人士表示。显然，这一策略正在奏效，在其后的几天里，包括法国里昂证券、美国德丰杰投资、美国普凯基金、香港中启东等在内的国际知名投资机构相继被曝出欲在上海设立资产管理公司。

　　据了解，第一东方投资获准设立的全资子公司注资资本金为500万美元。第一东方投资目前已开始三只总规模为60亿元的人民币基金的募集工作。

　　里昂证券有限公司与上海国盛（集团）有限公司宣布，双方将共同设立资产管理公司，公司将在浦东注册。里昂证券与国盛集团将以该资产管理公司为平台，共同发起设立一只人民币私募股权基金，目标规模为100亿元人民币。

　　短短一周，宣布在上海设立人民币基金的外资PE总规模已超过300亿元。加之在本月挂牌成立的总规模为200亿元的上海金融产业投资基金，上海的PE规模正在迅速膨胀。

　　政策开闸

　　“这件事情上海早就该做了。”某国际知名PE合伙人对本报记者表示。外资PE之所以在近期密集进入上海，主要是由于业界期盼已久的外资PE设立人民币基金在上海率先开了一个口子。今年6月2日，上海市浦东新区发布《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》，根据此办法，浦东成为国内首个允许外资股权投资公司以“股权投资管理企业”身份进行合法登记注册的地区。

　　“外资PE可以设人民币基金了，这意味着外资PE在国内有了国民待遇。”上述人士表示。

　　为了严控海外热钱流动，2008年底国家外汇管理局发布《关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的通知》（简称外管局142号文），对外资PE/VC在中国的投资行为和投资的行业进行了限制。

　　“根据上海浦东此次公布的政策，我们将在国内完成人民币基金的募集。由于LP是全内资的，我们的基金是全内资的中国法人，对投资范围没有限制，不会受行业上的限制。”第一东方投资集团董事长禇立力向本报记者表示。正缘于此，外资PE对于在上海设立资产管理公司热情高涨。

　　不过，在解决了外资PE的“国民身份”待遇之后，目前上海还面临着一道待解的难题。根据外管局142号文第三条规定，“外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，应当在政府审批部门批准的经营范围内使用，除另有规定外，结汇所得人民币资金不得用于境内股权投资。”“这相当于堵死了曾经一度盛行的外资PE在国内投资的WFOE模式。”前述PE人士表示。

　　所谓WFOE模式，指的是外资PE/VC在进入中国时，首先设立外商投资企业（WFOE），然后将注册资金结汇为人民币，再进行股权投资。“此次我们在进入浦东之后，这一问题还没有解决，还需要跟相关部门进行进一步沟通。”禇立力告诉记者。而记者了解到，就这一问题，目前上海市已经着手与国家外管局等相关部门进行沟通。

　　此外，对于有外资成分的人民币基金的投资范围，上海也希望做一些探索。“目前凡是有外资成分的人民币基金都以外资对待，其投入的企业领域有限制，在上市退出时也有障碍。”方星海表示，如果一个基金绝大部分是本币资金，只有少量资金是外资基金，应该将其作为内资对待。对于多少比例算是合资，他表示，20%以下的可以考虑以内资来对待。

　　发掘本土LP

　　“目前国内LP的队伍不够壮大，合格的基金管理人不够多。”国家发展和改革委员会财金司副司长曹文炼此前表示。LP（有限合伙人，投资人）数量不足、成熟度不够是制约人民币基金发展的主要因素之一。发掘潜在的LP队伍迫在眉睫。

　　在这方面，上海显然有着得天独厚的优势。近期在上海密集设立的外资PE中，由里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的总规模为100亿元的人民币基金格外引人注目。据了解，上海国盛集团是经上海市人民政府批准设立的国有独资的大型投资控股公司，注册资本为人民币100亿元。对于此次参与发起设立人民币基金，上海国盛集团董事长施德容表示，国盛集团作为上海市产业投资平台和国有资产资本经营平台，担负着积极推动上海产业结构调整的使命。与里昂证券合作发起设立股权投资基金，其目的是通过股权投资基金的形式，以市场化的角度，参与上海新一轮的经济转型和新兴产业的发展，探索国有企业进入资产管理业务的路径。

　　“上海国资的体量很多，很多国资都对参与PE感兴趣。”上海市金融办主任方星海此前表示。因此，如何激发本地国资对PE的兴趣，培养国资成为LP，成为上海市目前正在研究的课题。而除了发掘本地国有企业的资源之外，业内人士表示，长三角地区作为中国最为富裕的地区之一，也蕴藏着大量可以开发的LP资源，这将为上海打造PE中心提供强有力的支撑。