招商局科技卢振威谈创投心得 投资项目人错全错

 人物简介

　　卢振威

　　1971年3月出生于广东，招商局科技集团有限公司董事，曾任副总经理总经理等职务。卢先生从事项目投资和管理工作超过10年，对投资业务有深刻的理解。所带领团队的投资案例包括中国联通、大族激光、山河智能、广陆数测、天派电子、东方广视、佳士科技，以及分众传媒、永泰软件和中国阀门等等。

　　刚刚过去的5月，中国市场上披露的VC/PE投资金额为48.12亿美元，这一数字已经超过去年全年创投投资总额42亿美元，短期之内，创投迅速转暖势不可挡。

　　随着全球经济下降的速度在减缓，国内的资本市场日益活跃，IPO重启与创业板开闸的双重利好，加上政府对创投行业的种种优惠政策出台，比较共识的是，创投行业在未来5至10年将迎来快速发展的黄金时期。

　　跳出一个行业来看，金融海啸之下，中国经济结构中固存的产业结构调整与升级问题更加凸现出来，而在推动经济结构转型的过程之中，由创投推动的创新经济毫无疑问会在这个过程中发挥越来越重要的作用，创投行业领袖们作为创投行业的领军人物，也越来越受关注。

　　“人错全错”，上周五，深圳蛇口北科创业大厦招商局科技集团有限公司办公室里，招商局科技集团有限公司董事卢振威接受本报记者的专访时表示，充分认同大家的共识“投资就是投人”，但投人是个大难题。卢振威表示，投资需要激情、专注。但天时、地利、人和再加运气，这些因素缺一不可。从回报50倍的项目到已经清零颗粒无收的项目，一成一败，卢振威为我们仔细详解了投资之奥妙。

　　“要天时地利人和还要运气”

　　“公司之所以能够取得今天的成绩，天时、地利、人和还要加上运气，这些条件缺一不可。”卢振威解释，“天时”就是你的投资要与经济周期合拍；“地利”就是你的品牌、平台、机制和地缘优势；“人和”讲究团队力量，“运气”则需要不错过资本市场的脉搏、选择合适的时机抽身而退。

　　首先看“天时”。“2000年初，公司刚成立不久，经济泡沫开始破灭，我们也没有投多少项目，从2001年开始到2005年，市场还比较低迷，当别的机构还不敢投或不能投的时候，我们坚持并慢慢地扩大了投资规模，但到了2007年底，我们的投资又开始谨慎起来，这个投资刚好与经济发展的周期合拍。”卢振威说，这就是天时。

　　再看“地利”。卢振威坦言，公司作为招商局下属企业，招商局本来就是一块金字招牌，利于项目拓展；其次一方面不用愁钱(无对外募资压力)，也没有过大的要求短期实现退出获利的压力；另一方面，招商局有境内和境外两个投资平台，当2005、2006年国外市场好的时候，我们投的项目可以到国外上市；从2006年底到2007年，国内市场走好，我们又可以将所投项目放在A股上市来获得更多利润。

　　“虽然作为国有企业，招商局科技集团在机制方面也走在了同行前面，2001年，我们就明确了公司要参考有限合伙制，投资一个项目公司员工必须自愿投资参股，比例不能低于5%，当然也有一定上额限制”。卢振威说，在公司获得分红之后还会适当地拿出一部分作为对团队的业绩奖励，且全部兑现。“可能是由于机制灵活，激励措施明显，公司上下比较团结，这就是‘人和’”，卢振威自豪地告诉记者，“我们团队中每一个人都不一定是最好的，但组合在一起就可以算得上是国内最好的投资团队之一，群策群力在公司很重要，五六年以来，公司人员一直非常稳定”。

　　最后，谈到给公司带来50倍收益的项目，卢振威强调了他说的“运气”。“我们一开始也没有料想到，那时也就认为最多能拿到20多倍，可当时资本市场已经比较‘疯狂’了，硬是走到了高位，在这时候我们执行了退出策略，退出之后不久资本市场疲软，该项目公司的市场价格跟随下跌”，卢振威告诉记者，这里面除了他们一直坚守获取合理回报的退出策略(财富要在不同层级的投资人之间合理分配，如要分点给二级市场投资人，有钱大家赚，市场才能良性运转)理念外，运气确实也是重要因素。

　　投资项目“人错全错”

　　“我们间接和直接一共投了80多个项目，其中有50多个项目我们是作为G P自己投，有30来个项目是作为LP间接投的，80多个项目中，通过上市退出的项目达到了近20个，（其中有12个是直接投资的项目），在50多个直投项目里，通过并购、回购退出的项目有4个”。谈到公司的投资案例，卢振威如数家珍。

　　“我们直投项目目前还有34个左右，在这些项目中，有一家清零，有两家亏损了一半资金，有两到三家只能收回本金和利息，这些都是失败的项目”。卢振威告诉记者，据不完全统计，剩下的项目基本上都能赚到钱，达到10%到20%回报项目有十来个、回报在20%至50%之间也有十来个、能达到20倍以上的项目在三至五个之间。

　　谈到清零的项目，卢振威总结为“人错全错”。卢振威表示，大家都讲投资就是投人，这绝对没错，但投人是个大难题。

　　“我们当时投资一个公司，衡量好坏的主要依据就是其核心团队成员如何”，卢振威说，曾经清零的这个公司创始人的团队几乎全部来自技术和资金背景雄厚的大公司，且是该等公司里的技术骨干、市场骨干；有着很高技术含量的产品。“当时拿到这样的团队的商业计划书，我们公司几乎没有太多犹豫就投了钱”。卢振威告诉记者，但后来公司运营过程表明，该公司经营管理团队的经营管理策略和能力欠缺、产品技术先进性超出了当时的市场需求，项目进入尴尬局面。当然在公司市场部成员的努力下，逐渐打开了市场，但随着市场规模的扩大新的问题又产生了。“一个资金和资源有限的小而精的公司，如采用的却是像华为、中兴一样大公司的运营模式，犯了策略的错误，而这种错误带来了不可修复的损失。不准确地说，我们投了一个好的技术团队，但不是一个好的经营管理团队”。

　　管理团队或原创股东诚信问题带来的惨痛教训，卢振威虽未披露项目但也表示深有体会。这个问题需要社会需要大家共同面对，在未来发展中尽量避免。

　　近十年的投资生涯，卢振威将投人的大难题拆解为三个重点：一是投资对象的品性问题，但因为看项目的时间有限，对一个人短时间的了解不可能全面，只有通过对当事人及其合作伙伴和身边人如同事、朋友、家人的观察了解来尽量深入，仅这一招也不可能完全奏效、风险永远存在；二是当事人管理能力的问题，就像我们讲到的清零那个项目，当时投资对象的研发技术和市场都跟得上，就是管理失误了导致全盘皆输；三是性格因素，有的人比较执着，即使错了也一路走到黑，当然要失败。