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天使投资面临尴尬境地 羽翼难丰需政府呵护

2011年01月10日 02:02
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发布者:[Venture Capital]  TAGs:[]  
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       对于自己屡次被“忽悠”的经历,张涛至今记忆犹新。作为北京高创天成国际企业孵化器有限公司的总裁,他多次为其孵化器旗下的小企业牵线搭桥吸引投资,往往开始觉得挺“有戏”,但一到关键时刻,投资方就没了下文。“经常是我这边挺热情,可对方真正想投的不多,大多数投资方都盯着那些更成熟的企业。”他言语中透着无奈。

        张涛的无奈,恰恰反映出我国天使投资严重缺失的现状。投资规模为十万元量级、最多百万元量级的天使投资,对于难以获得银行信贷支持的初创期小企业而言,说至关重要毫不为过。但这一在发达国家非常普遍、成熟的股权融资形式,在我国却面临着极为尴尬的境地。

        “种子期就死了,怎么能成为森林?”

        创业投资完整的产业链体系,是从种子期的天使投资及孵化器、到早期投资的创投基金(VC)、成熟期及后期投资的私募股权基金(PE),然后到投资银行、收购基金(Buy-Out),最终由完善的证券及并购(M&A)市场接手。但在我国VC产业大步迈进的同时,天使投资却一直是产业链最弱的一环。

        北京市民营科技实业家协会(以下简称“北京民协”)和中关村园区管委会所做的一份调研报告,清楚地揭示了天使投资在我国发展的严重缺失。“天使投资作为产业链的最前段,其数量应大大超过VC。有数据显示,国外天使投资量是风险投资量的两倍,而项目数至少是风险投资的20倍。而在中关村,天使投资估计不到VC的1/10。”

        报告还指出,在中关村18000家企业当中,拥有创新商业模式面临资金瓶颈的早期项目企业大约近万家,而活跃在中关村的VC也就100多家左右,每年大约只有几十个项目会真正拿到VC的投资。另外,近年VC的投资阶段纷纷后移,基本是对第二轮、第三轮的追加投资,而较少对早期项目进行第一轮投资。不仅如此,投资的金额巨大,动辄在1000万美元以上,令只需少许资金的初创企业望而生畏,早期的创业企业想获得VC的小额投资基本不可能。 

        “种子撒得多,收成才会好。如果种子少又严重缺水,小树在种子期就死了,你怎么指望它日后成长成参天大树甚至是整片森林呢?”北京民协常务副会长兼秘书长张本正说。作为清华紫光(集团)总公司的原总裁,他深知,天使投资就是种子生长发芽最重要的养分——水。

        张本正认为,企业越大融资越容易,但大企业都是从小企业做起来的,没有产业链的“上家”(天使投资)培养及传送优质项目,所谓的“大企业”就是无源之水。

        张涛向记者描述了他理想中的投资“产业链”,就像美国硅谷一般,最前端的天使基金投资的资金不多,大概在100万元以下,但是这些资金对于一个小企业的成长影响会非常大,然后这些天使投资人能够有能力和下一轮的投资方“接洽上”,然后它退出,下一轮跟上。

        呵护小企业成长的“天使翅膀”

        去年5月13日,由联想集团董事局主席柳传志、四通集团公司董事长段永基、用友公司董事长兼总裁王文京等50位中关村企业家联手发起的中国第一个企业家天使投资联盟——中关村企业家天使投资联盟正式成立。这个联盟所依托的平台,正是中关村企业家云集的北京民协。

        正如张本正所说,这50个企业家通过自己的创业经历和对项目的市场把握,能使得创业者在成功的路上少走弯路。这也是50个企业家成立这个联盟的初衷。

        “天使投资与风险投资的投资理念有很大不同”。泰山天使创业基金创始合伙人杨镭说,天使投资解决的并不仅仅是资金的问题,它还能带给创业者很多经验,使这些创业者少走弯路。

        “投资者都有一个心理,看看在他前一轮有谁投了资,如果没人投资,他就要考虑考虑;如果有一个水平很高的人投过,他投资的信心就更足了。”张本正直言。

        联盟的第一笔100万元的投资投给了一个汽车节能项目,该项目经国家鉴定可节能20%至30%,市场潜力巨大。张本正说,联盟投资后,项目已经得到北京市科委等政府部门的关注和支持。“联盟还派了50人中的一人作为董事和两人作为辅导老师,导师的作用就是利用自己的能力和资源,在企业需要帮助的时候帮一把,比如寻找新一轮的风险投资方、寻找政府项目对接等等,帮助企业走过创业阶段的沟坎,扶持其最终实现规模化发展。”张本正说。

        “ 钱要用在刀刃上。”谈及投资项目的筛选及确定,张本正这样表示。联盟在筛选投资项目的程序上遵守严格的程序,在经过考察创业者人品和商业价值的海选环节、业内专家的技术评估环节、业内资深投资人的评价环节,最终进入到决策委员会评审环节的企业可谓凤毛麟角。“在决策委员会的评估中,一个项目只有得到2/3以上的人数的肯定,才能最终得到投资。”张本正说。

        张本正说,资金虽然有限,投入资金的项目数量也有限,但为了让更多创业者能够受益,联盟开展了“雏鹰500创业助推计划”,定期举办一次创业沙龙,报名参加的企业都有机会和创投机构进行互动,少数企业还能得到近距离的一对一辅导。

        天使投资羽翼难丰需政府呵护

        张涛说,政府对创业板的推动力度很大,同时应该更加重视引导创投企业投资种子期的企业。“如果一个企业已经能上创业板了,那么很多资金会主动找到这些企业,但是种子期的企业不同,投资它们的风险要大很多,它们更需要支持。”他说。

        据统计,天使投资从投入到退出一般需经过3至7年,具有较大的投资风险。在美国,有超过34%的天使投资是亏损的,还有13%的天使投资处于盈亏平衡的状态,只有23%的天使投资的盈利高达50%。

        用张本正的话说,北京民协希望通过天使投资联盟的成立来营造重视天使投资的氛围,达到“四两拨千斤”的目的。他也表示,仅靠他们一家,或者说仅靠企业的力量,天使投资还是不能得到最好的发展。“这件事要想做好,需要政府的重视和各方面的支持。等到形成了一定规模,政府可以再退出让它自己发展。”

        他建议,政府应该对天使投资人投入天使资金部分给予个人所得税减免优惠。目前,发达国家和地区的天使投资人均可享受不同程度的税收减免政策。例如,美国采取降低资本利得税率,对天使投资人、机构投资者实行所得税抵免等。“《财政部、国家税务总局关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》(财税 [2007]31号)文件,对创业投资企业投资于未上市中小高新技术企业进行税收优惠。作为进行天使投资的创投机构可以享受这一优惠政策,但天使投资人却无法享受这一优惠政策。这无疑会影响主要以个人投资为主的天使投资群体的投资积极性,降低天使资金的投资规模。”他建议,年薪超过12万元以上人群报税时,确定为“天使投资”的资金可以免税。

        张本正还建议,天使投资主要投资于企业种子期与创业初期,与风险投资相比具有更大的风险,它的高风险让很多人不敢进入这个投资领域,政府可通过风险补贴的方法引导其进入,补贴比率应为投资额的10%至20%。另外,政府应该考虑对项目进行一定比例的跟投。

 

 

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