以榆林融资方式为标本 陕西OTC市场呼之待出

　　4.3万平方公里辖区内蕴藏着潜在价值超过46万亿元人民币的丰富资源。国家级能源化工基地——陕北榆林的资源优势让国内许多地市羡慕不已。然而，捧着金饭碗的榆林人仍在为发展资金不足而犯愁。

　　“榆林市去年地方财政收入是70多亿元，要实现社会、经济、环境全面协调发展还有很大的资金缺口。”5月31日，榆林市市长助理、金融办主任张海峰表示。由于投融资渠道不畅，企业融资难，尤其是中小企业和农业项目融资难问题一直比较突出。

　　实际上，整个陕西省都面临着资金缺口和融资难题。“除了省里确定的重大项目资本金基本得到落实外，其它大部分项目和企业都面临着资金问题。”陕西省发改委有关人士称。

　　不过，上述融资难题不久有望得到缓解。陕西省政府副秘书长茆君才5月26日在陕北能源发展金融论坛上表示，为加快能源金融一体化进程，该省正研究创建陕西省柜台交易市场（OTC），将煤炭即期、现金和实物价格合约、远期煤炭合约纳入该市场。此外还在研究成立陕西煤炭期货交易所。

　　谋建区域OTC市场

　　西安交通大学经济与金融学院余力教授认为，设立区域OTC市场不仅为中小企业开辟了融资通道，也为民间资本提供了投资场所。

　　OTC（over the Counter）市场即柜台交易市场，也叫做场外市场或店头市场。它没有固定的场所、规定的成员资格和严格可控的规则制度，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一交易。

　　余力指出，建立这一市场需要充分的产品资源和信息。陕西煤、油、气、矿等资源丰富，可交易的产品很多。能源企业发展前景好，其产品流动性应该不成问题。为防止个别企业偿债违约，可考虑建立风险保障基金保护投资者利益。

　　在OTC市场准入管理上，国外大多按机构归口原则管理：国家企业进入OTC市场由国家有关部门核准，地方企业则归地方核准。由于进入OTC市场的主要是地方企业，由地方管理更有利于控制风险。他建议由省金融办成立专门机构进行管理。

　　2008年4月，国务院批复在天津建设国内首个全国性的OTC市场，为区域性OTC市场的建立留下了伏笔。目前重庆、北京、安徽等省市都在研究设立区域性OTC市场。重庆今年5月初还专门成立了以市金融办主任为首的筹备小组。

　　一位接近证监会的权威人士称，监管部门目前尚未批准任何省市设立OTC市场，亦未出台相应的具体管理办法。

　　陕西省发改委一位人士表示，尽管目前各省尚无正式的OTC市场，但大都有产权交易所，“陕西省正在研究将西部产权交易中心改造成OTC市场”。

　　陕西省金融办有关人士表示，早在去年底已开始研究建立OTC市场，但这是一个复杂的问题，需要协调的部门很多，包括国家发改委、商务部、证监会等，目前尚没有一个明确的时间表。

　　银河期货分析师马明旺认为，中国期货业经历多次整顿才形成今天三足鼎立的局面，决策层当前不大可能批准在地方省市再设立期货交易所，但批准设立OTC市场倒是有可能的。其实，吉林玉米批发市场中就存在介于现货和期货间的产品合约，实际上就是OTC市场。

　　上述接近证监会的权威人士称，OTC市场在国内实际上确已存在，但不够规范。“前不久国务院要求商务部牵头调研此事，估计不久会对此进行清理整顿。”他说。

　　创新融资弥补资金缺口

　　陕西省政府官方网站公布的“2009年重点建设项目计划”显示，该省2009年拟投资的重点项目合计171个，总投资额8710亿元，今年计划投资1449亿元。项目涉及交通、能源化工、物流服务、生态环境等八大领域。而陕西省财政厅今年初的财政预算报告显示，2009年全省财政总收入计划安排1270亿元，其中地方一般预算收入计划只有668亿元。

　　“项目建设资金缺口实际上非常大。”陕西省发改委有关人士称。虽然上述重点项目的资本金基本都已经落实，但数量更多的非重点项目普遍缺乏资金。目前省发改委和金融办正在统计全省项目资金缺口情况。

　　陕西省常务副省长赵正永在此次金融论坛表示，近几年陕西省GDP增速均在14%以上，在金融危机情况下，2009年陕西确定的目标为13%。按照这一增速，今年全省GDP将突破8000亿元。上述目标今年能否实现很大程度上看陕北。为此省里制定了20多条优惠政策支持榆林跨跃式发展。

　　余力教授指出，陕北出现资金瓶颈的根源在投融资机制存在问题：一是过分依赖投资拉动经济增长，二是企业过分依赖银行融资，出路在于改变传统的投融资思路。

　　榆林市金融办主任张海峰告诉记者，榆林经济发展此前过分依赖银行贷款，接下来既要广泛利用信托、金融租赁、保险、私募基金等融资渠道，又要利用企业债、短融债和中期票据甚至IPO上市等融资工具。

　　目前，榆林市已在城市建设投资公司这一融资平台上，成立了能源投资公司和创业投资公司，两家公司完全采取商业化运作模式：初创时由政府拿出一部分资金启动，吸引民间资金参与运作形成投资基金，投资于市政建设、能源产业、生态环境改造等重点发展领域。待公司发展成熟后政府主动退出，完全交由市场主体运作。

　　“这种方式充分发挥了财政资金的杠杆作用，既解决了地方社会经济发展的资金瓶颈，又为广大民间资本开辟了投资通道。”张海峰称。

　　央行近日公布的《2008年陕西省金融运行报告》显示，2008年陕西全省融资总量1498.8亿元。其中债券（含可转债）和股票融资各占10.5%和11.1%。直接融资比重在历史上首次超过20%，较上年大幅提高8.2个百分点。该年上市公司募集资金166.4亿元，是2007年的5.5倍。