风投悄然布局新医改锦上添花 医疗市场投资机会显现
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发布时间: 2009-4-30 20:44:00 来源: ChinaVenture 作者: Jane 影响 谈及新医改的影响,贝祥投资集团董事总经理文波表示,新医改对整个医疗行业的投资影响不大。众多风投及国际战略投资者早在两三年前就已经开始在中国布局,雇佣医疗领域的专业人才,做尝试性的投入,医改只是锦上添花。 “为什么投资人对医疗领域越来越关注?首先,从内部来讲,中国的GDP就算不到8%,增长也很惊人,这么大的人口基数,GDP以这么快的速度增长,必然带动医疗消费的增长。另外,中国社会的特点是老龄化越来越加剧,整体上对医疗服务的需求呈增加的态势。第二,中国农村人口的基数很大,一旦他们进入城镇,医疗服务就是城镇化的一个基本的需要。城镇化进程的加速,会对医疗行业的发展起到推动作用。第三,在一个经济逐渐上台阶的社会,大家对于自身的身体健康会越来越重视,这也会加强医疗服务的消费升级。”文波表示,政府8500亿元的投资和风投机构的介入将从外部推动整个行业的发展,而新医改对医疗行业投资的影响有限。 Ventech China合伙人郭佳则认为目前对于医疗改革形成了谈论的热潮,但是否会有投资的热潮,从Ventech China内部而言,不是特别确定。最近掀起的谈论热潮或许源自于一些基金的逐利性,抛开这种短期逐利,Ventech China仍然坚持投资早期和成长期企业,大部分进行的是A轮、B轮投资。 机会 而对于医疗行业未来的投资机会,郭佳将中国的医疗市场分成三部分。一是前期的保健或者预防类,第二是检测类,第三是治疗类。她表示Ventech China未来4到5年的投资重点是检测类、治疗类。在药品方面,重点看的是创新药领域。在成熟市场上,创新药的比例是40%左右,中国的这个比例还比较小。但中国在创新药领域的人才积累将越来越多,而在创新药的临床测试方面有很大的优势。 文波则认为,医药行业在整个中国的医疗体系里面是非常赚钱的,今后还可能发生较多的交易,在行业利润较高且有竞争壁垒的情况下,这个领域还会是一个投资热点。他不太看好医疗器械领域,“因为这个行业太散了,散到你就算把细分行业里的两家、三家企业合起来,它还是小。很难找到有迈瑞那种规模、各方面指标又比较好的企业。只有在竞争压力下,实现了同区域或同细分行业的整合之后,才会形成较多的投资机会。”他指出医疗服务领域的投资在升温,包括连锁医院及连锁专科诊所现在已经有越多的投资人在关注。 方恩医药总裁张丹表示,医改在几个方面可能带来机会,一是医药在新医改的情况下会得便宜更多。第二,补充医疗保险可能有投资机会。政府提供的基本医疗保险如果要覆盖所有的人,那保险一定十分狭窄和简单。很大程度上要依靠补充医疗保险,满足不同收入阶层的人的需要,而国家已经许诺补充医疗保险要逐渐开放。“中国有没有可能出现本土的医疗保险企业?以美国的医疗体系来看的话,90%的利润被药厂拿走了,10%是医疗保险,医院从来不赚钱。” 三是能解决医疗信息孤岛的IT系统公司可能有机会,而且一定是外国公司和华人结合,政府才有可能接受。“我们公司才成立一年多,但是最近在和政府合作方面,很快就把美国第二大EDC踢出去了,很简单,我们是华人,我们是当地公司。而美国公司,不开放源程序的话,政府根本不敢和他合作,因为牵涉到国家机密问题。” 困惑 尽管医疗行业前景诱人、机会众多,但投资者在具体的投资过程中仍遇到很多问题。美国中经合合伙人熊伟铭便提出了几大困惑,一是在研发领域,真正好的药还是海龟研制的,而如何像上世纪90年代吸引IT人才一样把医疗业的人才吸引回来,仍需要一系列的制度安排。二是医药企业海外上市的PE值都比较低,大部分在10倍以下,“投资者辛苦半天,等很多年,前期的研发成本也很高,但最后好不容易上市了,可能还不如进去的PE值高”。而国内上市的公司,净利润率连1%、2%都不到,因为是生物医药企业,“市盈率随便一看就是40倍以上,最高的一个藏药企业,市盈率66倍,净利润率0.75%”。这种对比使得投资者只能选择国内市场作为退出渠道。三是合作关系的平衡,“通常是有的人做药强但营销不行,或者营销强研发不行,把两个资源绑在一起之后,谁来主导?”熊伟铭表示很难平衡各个关系的利益。四是退出,风投投资药品研发的退出渠道不如海外资本市场通畅,国内资本市场缺乏相关的财务功能。投资者不敢单纯投在药品上。 郭佳则称中国市场有一些特殊的地方。一方面是融资难,很多好的企业早期融资非常困难,企业原来的投资成本非常高,包括由此形成的股权结构,都令风投进入的可行性变小。即使进去之后,也会担心第二轮、第三轮融资。因此Ventech China从不单独投资,都会找别的投资者合作来投。另一方面就是缺少创新能力、后续研发能力和市场操作能力兼具的团队。最困难的则是退出。“在欧洲,我们60%的退出是通过Trade Sale,在中国本土市场的Trade Sale的价格和回报不是很可观。”最后一点是跨国的信息通道和人脉通道不是那么通畅,这可能是对本土企业最大的一个制约。 相关阅读:
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