祥峰投资:淡马锡是唯一LP 偏好早期公司与基金 -1

     “祥峰从90年代开始在中国有投资了，当时与"火炬计划"有合作，投资的企业包括传统企业和科技企业。”

　　2012年11月，祥峰投资董事总经理兼首席投资官郑俊聪接受本报记者专访，介绍了该机构的直接投资和基金投资标准与策略。

　　祥峰投资控股有限公司(“祥峰”)，淡马锡集团全资子公司，其投资特色是同时进行对创新企业和创投基金的投资，并凭借不受基金退出周期的限制而可以进行长期投资的项目。

　　祥峰在中国直接投资的企业包括中国最早从事移动互联网业务的公司之一的91博远无线，早期儿童教育服务业中的首创及领军品牌东方爱婴，金融门户网站金融界、家具电子商务B2C企业美乐乐等。投资的基金则包括九鼎中国成长基金和中信资本创业投资基金。

　　投资没有基金周期的限制

　　《21世纪》：祥峰目前在直接投资上共有多少资金，管理资本量是多少?

　　郑俊聪：祥峰并不用“基金”和“资金”的概念来估算。我们只有一个LP，是淡马锡的全资子公司。祥峰没有基金周期的限制，在投资的时候看得会比较远，预计每年在中国投资1亿美金。

　　投资只有看得远，才能获得最好的回报。看短期的话很难预估到市场的波动，跟着市场的波动会被市场牵着走，很被动。祥峰是主动型的，能看得远。从2009年以来，祥峰在中国投资了大约20个企业，投资总额超过1.5亿美金。

　　《21世纪》：祥峰投资持有时间最长的是哪家公司?

　　郑俊聪：祥峰从90年代开始在中国有投资，当时与“火炬计划”有合作，投资的企业包括传统企业和科技企业。2009年初，祥峰在中国重新布局，但很多更早期的投资现在还是拥有着，这包括化工企业“八一”(安徽八一化工股份有限公司)，我们持有已经七八年。我们还拥有一家生物企业ChipScreen(“微芯生物 ”)也整整十年了。

　　《21世纪》：为什么持有这么久不选择退出?

　　郑俊聪：我们是“八一”的第二大股东，企业经营得非常好，未来可能在中国上市，祥峰倾向于继续持有。ChipScreen做得非常不错。生物医药的研发是个长期的过程，这家公司后续融资的时候也有投资方想买我们的股份，但我们认为公司后续发展会非常不错，倾向于继续持有。

　　《21世纪》：祥峰在直接投资的时候，对企业的行业、发展阶段有何偏好?

　　郑俊聪：我们投资的领域第一是高科技，其中移动互联网是主投的行业。智能手机会带来很多转变，比如有APP改变了人们打车的习惯、看医生的习惯。未来五年这块会有广阔的市场。

　　高科技除移动互联网外，另一方面是企业软件和机械设备。企业软件也会有高速增长，它能够降低人工成本，提高生产力。因此这也是我们的重点投资领域。机械设备以前都是做生产的，现在也有研发能力，给制造业带来更多的自动化，提高中国企业的竞争能力。机械制造的投资周期也是比较长的，对技术要求较高，与客户要有深入接触，与国外厂商也有较多的竞争。

　　祥峰关注的第二个领域是消费品。中产阶级和城市化的发展会带来很多消费品的投资机会，我们在消费品方面倾向于投资中早期的企业，在消费品建立品牌之前就进行投资。

　　第三个领域是医药和医疗设备，这是今年才开始布局的行业。国内的医疗体系尚不健全，在很多环节有改良的空间，相关领域包括医疗服务、医药改革和设备研发。这方面我们正在布局，也将重点投资。

　　《21世纪》：2012年PE/VC行业整体趋冷，祥峰投资在这一年中的投资情况如何，投资策略是否有所调整?

　　郑俊聪：祥峰在2012年的投资情况与上一年基本相同，到今年年底基本会投资10个企业。我相信PE/VC和经济周期是相反的，经济环境不好时企业家更专注于产品、市场和用户。在今年我们投资的一个早期企业说“我会专心做产品，慢慢布局，尽管没做广告，但相信用户通过口碑的传播会聚集起来”。明年我们希望加快投资，尤其是移动互联玩的投资。

谨慎投资首次募集美元的初始基金

　　《21世纪》：祥峰的直接投资非常多，但也同时投资了九鼎中国成长基金和中信资本创业投资基金。祥峰在直接投资和对基金的投资上如何平衡?

　　郑俊聪：我们主要是直接投资，同时也投资基金。我们投资的基金都是第一次融美金的基金，而不是投资那些规模已经很大、很成熟的基金。这和我们创业投资的理念是一样的——挖掘潜在的基金管理人。祥峰在中国国内的投资是非常精细的，也希望能够挖掘一些其他的基金，使它能成长，也帮我们建立投资网络，让祥峰可以更有效地在国内布局和投资。

　　很多时候两个投资公司之间并不都是竞争的，是可以合作和互补的，可以更有效地利用资源，也可以更多地帮助被投资企业。所以祥峰在中国国内采取的策略是既直接投资，又投资基金。

　　但我们投资基金是非常具有选择性的，我们要找的是像九鼎中国成长基金和中信资本创业投资基金这样初始的、有差异化的基金。

　　《21世纪》：我们在选择基金进行投资的时候，有哪些具体的标准?是否只投首次募集的基金?

　　郑俊聪：基本上是这样。

　　《21世纪》：如果九鼎和中信资本募集第二只美元基金的时候，您就不会参与了么?

　　郑俊聪：我们还是会参与的。我们投了第一只基金，会更了解这些基金的管理人。投资基金比直接投资企业更难，投资基金就像是给了GP“空白支票”，因为没有proven track record(可参考的业绩记录)，也无法预测他们会投资哪些企业。因此你要非常信任你的GP。

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