“逆回购”的解说

　近期，有一个金融专业术语在财经报道中频频被提及“逆回购”，它究竟是什么意思？对广大投资者的理财安排又有什么影响？

　　广发基金理财专家介绍，所谓逆回购，是指央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易，它是央行向市场投放流动性的操作，而“逆回购到期”则是央行从市场收回流动性的操作。

　　继前一周3650亿天量逆回购之后，央行8月28日再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。

　　为何逆回购持续推出，就会影响到投资理财呢？因为逆回购的频繁使用，削弱了市场对于存准率下调的预期。而此前，市场一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，但随着短期内降准预期的消退，债市也由此陷入短线震荡牛皮市中，从而影响到近期投资债市的业绩。短期之内，债券市场的利率债和信用债均出现下跌。

　　不过，从长期来看，即使逆回购创下10年最长纪录，但由于宏观经济下行趋势非常明显，经济筑底期将延长，政策宽松预期仍将持续。有机构研报分析，近期的逆回购过于短期，一般不超过14天，虽然同是释放流动性，但逆回购是短期融来的资金，而降准则是长期的使用预期，两者本质并不相同。降准还是大势所趋，逆回购只不过是拖延了降准的时点。

　　对于债券基金而言，降低存款准备金率则是明显的利好，有望为资金面调剂余缺，提振债市。

　　由此可见，虽然央行降息或降准的时间窗口仍存在不确定性，债市短期受到资金面方面的压力而出现震荡，但中长期仍较为乐观。

　　正在发行的广发双债添利债基拟任基金经理谭昌杰分析，根据美林投资时钟理论，按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：复苏阶段、过热阶段、滞胀阶段和衰退阶段。在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出。目前，随着居民消费价格指数（CPI）进入“1时代”，投资时钟仍处衰退后期，债市投资值得看好，预计下半年债券牛市持续的概率依旧很大。

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