中国的企业迫切需要早期风险投资家的支持-2

使这一局面更加晦暗的是，吸引投资者的是企业与当地的紧密关系，尤其是与政界精英的“关系”，而不是新兴的业务。因为在证券市场挂牌需要得到中国证券监督管理委员会的批准，所以，重要的往往并不是你知道什么，而在于你认识谁。“中国的IPO体系与美国完全不同。”中欧国际工商学院的刘胜军谈到。“有些风险投资机构会利用自己的&LSquo;关系’与中国证监会的官员‘接头’，以便为IPO铺平道路，从而使自己在IPO企业的投资获得巨大的回报。”

观察人士认为，中国的风险投资家之所以不在处于早期阶段的企业中投资，其关键理由在于他们缺乏企业的运营经验。设在旧金山的卡拉威私募股权投资基金（Callaway Private Equity Partners）在中国面向早期和后期科技企业投资，该基金的执行合伙人马特·贝利（Mart Bailey）谈到，即便是拥有企业运营经验的中国投资者，对整个过程也感到陌生。“对他们来说，对中后期企业投资是更不需要动脑筋的事情。在中国，他们只会‘锦上添花’，因为他们不知道如何‘雪中送炭’。”

的确，和美国的情况不同的是，中国本土的很多风险投资家，并不是在他们的投资领域拥有企业运营专业能力的前创业企业家。从而，“在投资之前，他们没有能力评估企业的运营风险。”硅谷技术巨头思科系统公司（CiSCo）的前高管、设在上海的启明创投（Qiming Venture Partners）的创始人加里·瑞斯彻（Gary Rieschel）谈到。

即便是在中国运营的许多著名的美国风险投资机构，其运作方式也是风险厌恶式的，因为它们在中国这个相对年轻的市场中尚缺乏经验。“它们在试水。”贝利谈到，“它们也在从事后期投资，因为这样的投资更保险，或者会与几家它们信任的国内机构联合投资。”

“扫街”

7月，在清科集团于杭州举办的一个行业论坛上，风险投资家热议的一个话题，是必须要进行更早期的投资，尤其在后期投资的机会已经日渐稀少的时候。现在，投资者在“扫街”（“扫街”原指摄影者到街上任意拍摄的行为，此处意指风投机构“拉网式”拜访投资对象的行为。——译者注）。在这个论坛上，一位从事早期创投的中国风险投资家哀叹，过去两年的IPO狂潮“已经耗尽了可资介入的交易机会”，并推升了进入这一管道的企业的估值。

就中国风险投资行业发展的下一阶段而言，启明创投等机构的成功是个好迹象。瑞斯彻谈到，自2006年完成与奥泰医疗系统有限责任公司（Alltech）的首个交易之后，启明创投一直在从事早期企业的投资，当时，奥泰医疗系统公司还是一家“没有产品、没有收入的磁共振医疗系统（MRI）公司”，该公司有望在2012年IPO。他还谈到，启明创投其后进行的另一项早期投资是“淘米网”，当启明创投于2009年向该公司投资时，这家儿童门户网还处在“非常早期的阶段”，该公司已于6月在纳斯达克市场上市。

与启明创投同处一个阵营的是设在北京的金沙江创业投资基金（GSR Ventures）。创立于2005年的金沙江创业投资基金的合伙人，是前科技创业企业家，该机构专注于早期投资，并为他们投资的企业家提供战略指导和运营指导。举例来说，2010年5月，金沙江创业投资基金与另一家创投机构为“拉手网”——中国类似于美国Groupon的在线团购企业——的首轮投资募集了500万美元，该公司的首席执行官吴波是位系列创业企业家

此前，吴波曾创建并出售过一项在线业务，金沙江创业投资基金建议拉手网，为了在中国数百家Groupon的模仿者中居于领先地位，赢得更大的市场份额，拉手网首先要专注于扩展新公司的规模，而不是盈利。科技公司在线数据库CrunchBase的信息显示，为了持续推进该企业的增长，同时，也为了该企业最终IPO，金沙江创业投资基金和另一家机构于去年12月和今年4月分别注入了5，000万美元和1.1亿美元的资金。此外，金沙江创业投资基金还帮助该公司聘任了财务总监、首席科学家和高级技术团队。

与此同时，中国政府也在不断推出旨在鼓励更早期投资的各种计划。在2008年到2009年期间，国家发改委在7个省份建立了20家风险投资基金，每个投资基金专注于某个特定的技术领域，从清洁能源到生命科学不一而足。中央政府称，如果地方政府配套同样数量的资金，中央政府将在每个基金中投资5，000万元（合770万美元），此外，还将从个人投资者那里募集另外1.5亿元的投资。

“这个计划代表着中国政府进行的一项重要而且深思熟虑的尝试，其目的旨在刺激向处于最具风险阶段的技术投资。”旧金山Burrill & Company的风险投资合伙人、沃顿商学院讲师斯蒂芬·萨马特（Stephen M. Sammut）谈到，目前，他正在与世界银行合作对这一计划进行评估，其成果将在今年晚些时候发表。“这个计划借鉴并扩展了以色列、英国和美国政府风险投资计划的最佳实践，从而，让中国推向了强有力的竞争地位。”

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