3中企拟赴美上市：融资规模小 最佳时期未到来

　融资规模普遍偏小 说“赴美上市窗口重启”还言之过早

　　上周五，中国B2C品牌折扣网站唯品会向美国证券交易委员会SEC提交了IPO首次公开募股申请文件，拟筹集最多1.25亿美元资金。同一天，互联网广告企业易传媒集团也向SEC提交了IPO申请，计划筹集最多1亿美元资金，拟在纳斯达克交易所上市交易。而就在1月19日，中国最大的租车企业神州租车同样向SEC递交IPO申请，拟在纽交所上市，募集资金约3亿美元。

　　自从去年土豆网成功上市以后，就没有一家中国概念股登陆美国市场。如今，一连串的企业递交上市申请，是否标志着上市窗口重新打开?

　　三家公司募资用途不一

　　据报道，唯品会2009、2010和2011年净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元;但2011年该公司净亏损达到 1.073亿美元，高于2010年的840万美元。唯品会计划将IPO所得收入用于资本支出，如增强自身IT系统等;还将用于可能会进行的并购交易。

　　易传媒集团提交的IPO申请文件中，计划筹集最多1亿美元资金。股票代码为ADCN，拟在纳斯达克交易所上市交易。总部位于上海的易传媒是国内最大的互联网广告商之一。易传媒称，与其合作的国内互联网公司共有409家，国内50家流量最大的网站中就有20家与易传媒建立了合作关系。数据显示，易传媒2009年净收入为1079万美元，2010年为2727万美元，2011年为5067万美元，近三年的年复合增长率为117%。易传媒计划用上市后募集的资金投资于技术和软件开发，以获取更多广告库存并进一步在中国进行业务扩张。

　　而1月19日递交IPO申请的神州租车公司，则打算在纽交所上市，募集资金约3亿美元。

　　最关键环节是询价路演

　　企业频频递交上市申请，是否意味着中国概念股的春天再次来临?市场分析师们似乎对此并不乐观。

　　易观咨询公司分析师刘冠吾认为，市场回暖的结论下得过早。“回暖的标志不是看提交了多少申请，而是看最终能不能上市。看中概股在二级市场的表现。”易观分析师黄盟对此持有相同意见。他告诉商报记者，前不久提交上市申请的团购网站拉手网和视频网站迅雷都传出了IPO搁浅的消息。“从提交申请到最终上市还有很长一段路要走。其中的关键环节是路演。”

　　从提交申请到上市还有多少关口?黄盟介绍，企业向美国证监会提交IPO申请后，需要3个月左右的批复期。“这期间最关键的环节就是路演，也就是承销商会向二级市场机构进行询价。如果二级市场上的基金和相关机构出价达不到公司的预期，就会出现上市终止的情况。最糟糕的时候，甚至会有公司的股票发不出去。”

　　记者注意到，目前已经提交申请的公司有业绩亏损的，这是否会影响其上市进程呢?刘冠吾认为，“有影响，但问题不是最大。”因为美国证券市场关键看营收成长性和未来的商业模式。“美国证券市场和中国不一样。互联网公司在上市之初大部分是亏损的。美国市场主要看营收成长性和用户数积累。”

　　上市最佳时期并未到来

　　神州租车计划融资3亿美元，唯品会拟筹集1.25亿美元，分析师普遍认为，几家公司的融资规模普遍偏小，这也是市场环境尚未回暖的一个标志。

　　互联网分析师许单单做过一项“中国互联网公司市值”统计，中国互联网公司市值在20-100亿的有7家，10-20亿的有5家，4-10亿的6 家，4亿以下的9家。“市值和融资规模相差不大，1亿美元的市场在中国概念股中排名比较靠后了。”黄盟说。另一个值得关注的信号是，最近盛大和阿里巴巴争相退市，除了摆脱财务压力之外，其中一个重要原因是市场估值太低。一边忙着退市，一边急着上市，透露出复杂的信息。

　　黄盟认为，企业急于上市很大程度是因为风险投资退出的压力。这些打算上市的公司都有风投进入。风险投资的投入期一般是5年左右，最长不超过7-10年。在未来经济形势不甚明朗的状况下，风投通过企业上市实现退出是一种避险行为。“盛大、阿里巴巴已经上市多年，风投早已经顺利退出套现了。企业经营者就会从估值和未来发展的考虑出发，选择退市。”

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