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并购市场大幅增长,帮助VC/PC退出

2012年02月20日 10:13

全球并购市场在经历2008年的急速下滑和2009年的沉寂低谷之后,2010年大幅回暖,今年第一季度更是呈蓄势待发之势。清科研究中心分析师徐卫卿表示,今年第一季度中国并购市场大幅增长,并购将助推风险投资/私募股权投资(VC/PE)退出,投资机构对并购退出机会的争夺将更加激烈。

  清科研究中心最新发布的数据显示,今年第一季度中国并购市场共完成并购案例227起,同比增长48.4%,环比增长22%;披露金额的202起案例并购总额达141.52亿美元,同比增长162.5%,环比增长11.9%。其中,国内并购案例186起,涉及金额58.24亿美元;海外并购19起,涉及金额高达55.78亿美元,几乎与国内并购持平;外资并购22起,涉及金额为27.5亿美元。

  全球的并购活动已经回暖企稳,新一轮的并购高潮箭在弦上。由上市公司唱主角的国内并购大戏不断,海外并购也是势头不减,在政策给力、现金充裕的大环境下,外资并购逐步回暖。值得注意的是,参与并购有望成为VC/PE的热门退出方式。

  聚焦中国并购市场,去年中国相关并购交易规模占全球10%。中国市场已是亚洲最大的并购交易市场,占亚洲交易总额的23%,并且领先于印度、俄罗斯、巴西等其他3个“金砖四国”成员,这表明中国已整体迈入并购环境成熟国家行列。

  近年来,中国证监会大力推动资本市场基础制度建设,支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组,从制度上促进了上市公司进行行业整合和产业升级。随着股权分置改革基本完成,全流通制度下资本市场配置资源的功能进一步健全,上市公司并购重组总体数量增多、交易规模加大、方式创新丰富,以“调结构、兴产业”为目标的并购重组绩效显著。

  徐卫卿表示,中国并购市场持续活跃,是因为国际经济持续缓慢复苏、国内经济保持良好运行态势的大环境为企业并购重组提供了良好的运作平台。在政策方面,预计今年国家将着力推进鼓励和促进兼并重组的一系列政策措施,会有更多有利于并购重组的政策陆续出台。今年国家将坚持产业结构调整的主线,淘汰落后产能,通过并购重组加速行业集中度的提高。并且,未来将继续落实对企业兼并重组的引导和政策扶持,通过完善兼并重组的税收优惠政策、商业银行的并购贷款业务以及地方政府的财政贴息等,为并购重组拓宽路径。

  近年来,许多VC/PE通过创业板市场的首次公开募股(IPO)退出获得了高回报,虽然上市退出的高回报吸引着创业投资者,但并购退出也受到部分VC/PE的青睐。在清科研究范围内,今年第一季度VC/PE相关企业共发生47起并购交易,同比增长176.5%,环比增长38.2%;42起披露价格的并购交易涉及金额41.98亿美元,同比增长562.9%,环比增长208.5%。

  VC/PE退出的两个主要渠道是并购退出和IPO上市退出,从国际经验来看,成熟市场VC/PE退出的主要方式不是通过IPO,而是通过并购。目前中国市场现状是以IPO和股权转让为主,并购相对占比不高。这主要是因为IPO退出的案例投资回报率要远高于并购,因此上市退出是风险投资的首选。但并购退出在将来有快速成长的空间,因为并非每个企业都具备上市条件,也不是每个企业在上市后都能获得价值增长,随着上市审查的日趋严格和有限的上市机会,部分VC/PE正调整思路转以更加灵活的并购为主要退出方式。

  清科研究中心认为,预计未来中国市场将与国际趋同,通过并购方式退出将是一个主要的渠道,机构对并购退出机会的争夺会更加激烈。

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