高原资本：“保姆式”投资 奇虎一战回报36倍 -1

2011年众多中概股公司海外上市闸门紧闭，让众多互联网公司的上市梦暂停。但有一个特别的上市事件曾吸引了众多的眼球，那就是奇虎360科技有限公司(下称奇虎)，赶在大门紧闭之前成功实现了在纽交所的上市，这一上市案例也因以良好的业绩以及为投资者带来的巨额回报获评“最佳创投退出案例”和“最具影响力IPO案例”。

　　分享到奇虎上市盛宴的风投众多，这份名单中包括红杉资本、IDG、鼎晖创投、红点创投、经纬创投等，当然，这份名单中还不能缺少另一个创投——高原资本。

　　奇虎上市背后

　　虽然360和QQ的纷争不断，但在投资人眼里周鸿祎对产品和互联网的理解确实有非常深厚的功底;可以佐证的是，周鸿祎当时创立奇虎360没多久便得到了几大风投的联合投资。

　　2006年3月中旬，红杉投资正式宣布与IDG、鼎晖等联合投资奇虎网共计2000万美元。红杉投资600万美元，鼎晖投资500万美元。也正是此次投资，使得周鸿祎从IDG合伙人的身份转变为奇虎董事长的职务。

　　从奇虎后来公布的招股资料发现，在B轮的总共2500万美元中，高原资本投资了1750万美元，即约总投资额的70%，红点创投是481万美元，红杉资本和经纬创投各100万美元，IDG投资50万美元，Weston&Co.VⅡLLV则只投资了0.415万美元。

　　从当时这份投资清单已经能够看到风险投资人在那段特殊时期对于奇虎的态度。

　　对高原资本意义重大的是，这是高原资本进军中国内地的第一单。高原投资曾在美国投资过Ask　Jeeves、Lycos等著名搜索引擎，而主导这次投资的则是涂鸿川。高原资本董事合伙人丹尼尔诺瓦(Dan　Nova)进入奇虎董事会，Highland的投资董事涂鸿川担任董事观察员职务，董事观察员是一个非常少见的职位。

　　当初谈到为什么要投资奇虎时，涂鸿川曾表示，公司其实一直在关注UGC(用户创造内容)领域，包括博客、搜索、视频、社区等网站，但目前为止还只在北美投资了一两家公司。

　　当周鸿祎敲响美国纽交所的上市钟声时，已经是2011年的3月，而站在他身边的人还有时任鼎晖创投合伙人的王功权及涂鸿川。五年后来看高原资本的这一笔投资，证明了他们当时的眼光。高原资本无疑才是奇虎上市的最大赢家，高原资本在其上市前依旧持有17.69%的股权，为第二大股东，IPO后依旧持有15.94%的股权。

　　3月31日消息，奇虎360正式登陆纽交所，开盘报价27美元，较其发行价14.5美元上涨86.2%;收报34美元，较发行价大涨134.48%，市值达39.6亿美元。而如果仅是照这样的价格简单计算，高原资本能够从该笔交易中浮盈6亿多美元，是其当初投资额的36倍!

早期参与和绝对专注

　　高原资本与同样在TMT领域中颇有影响力的红杉、KPCB、经纬、IDG等相比，其投资模式显得大相径庭，它另辟蹊径完全颠覆了传统的投资模式。“广撒网广播种”现在已经渐渐成了TMT领域投资的一种主流方式：寻找极早期阶段的项目并试探性地投资，将单笔投资额大幅度降低，可能仅仅几十万美元，待趋势更明确后再继续投资。这样的做法颇有撒豆成兵之意，能将触角伸得更广。

　　在国内市场中，将这种模式最早开始采用并发挥得淋漓尽致的当数IDG，从中国互联网发迹之初，早期的几大门户网站背后都有IDG的投资，几乎在现有中国互联网中稍微有影响力的上市案例中都能发现IDG，直到现在也是如此。而近几年，随着高成长性的项目越来越稀缺，竞争态势的加剧，红杉资本、经纬创投也都开始采用奉行这样的模式。

　　而高原资本走的是另一条截然不同的路，同样是在极早期阶段投资，但不是大面积投资，而仅是投资数量非常有限的几个项目，且愿意在其身上下重注。自2006年开始在中国的投资至今，高原资本还仅仅只投资了8个项目而已，但单笔投资金额均较大，一般在数千万美金级别，在极早期项目投资中十分罕见。

　　关于多年来一直只投TMT领域，对此高原资本董事总经理涂鸿川是这样描述的。“我们基金已经成立了23年，这么长的时间，从来没有改变过方向，这原因是非常简单的。从过去十几年、二十几年经验来看，TMT领域跟传统领域有非常大的不同点，首先是行业增长速度，其他领域很难看到有每年都能保持70%甚至100%成长速度的细分市场，这惟独在TMT行业里能看得到。第二，除个别细分市场外，TMT领域的资金需求量并不太大。还有更重要的一点，TMT行业的企业从创业到IPO的时间短，回报却非常可观，互联网的IRR在过去这十年来都是比一些传统领域高了非常多。”“我们一年365天，每天24个小时，就只泡在这个领域。”涂鸿川称，他希望能够通过极度的专注而打造它们在这一专业领域中的专业，掌握最尖端的信息技术，了解最前沿的商业模式，甚至最快掌握互联网行业里各位创业大佬的“八卦新闻”，它们希望自己的专业能够在获取项目信息时做到最快，对项目的判断最准确，为企业提供的服务最专业。

　　而另一点更为不同的特征是，和其他机构狂飙突进地四处撒网不同，我们一直坚持着自己的投资步伐，宁缺毋滥，在投资节奏上一直有严格控制。据了解，截至2011年年底，在进入中国近6年的时间里，总共还只投了8家公司而已。

“保姆式”投资

　　高原资本在中国的团队规模并不大，目前仅有二位董事总经理，分别是中国基金主管合伙人涂鸿川和叶冠泰，他们在TMT领域经验丰富。

　　在他们看来，所投资的项目基本上都是非常早期的阶段，企业需要做的事情太多太多，如果投资人能够凭借自身的经验和资源优势和企业一同成长，那企业成功的概率将大大提高，且会事半功倍。

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