14亿融资案被否 深国商管理层画饼举债梦碎

2月15日，尽管深国商（000056.SZ）公告，称《关于拟同意融发公司向平安信托借款并提供担保的议案》、《关于拟同意融发公司向金融机构借款并提供担保的议案》表决未获股东大会表决通过，拟向平安信托及金融机构申请总金额不超过14亿元人民币借款计划搁浅，但其股价并没因此受压，反而放量大涨了4.84%，成交金额较停牌前一个交易日暴增超80%。

这不仅令深国商归还前期建设银行深圳分行12 亿元借款和补充公司日常营运资金计划落空，而且为其能否保住上市公司资格抹上一层阴影。

财务数据显示，深国商2008年、2009年、2010年连续三年净利亏损，预告2011年全年归属母公司净利润亏损9826.4万元——12577.8万元，如再不能扭亏为盈， 其上市资格岌岌可危。

针对是否会退市的发问，深国商董事长郑康豪以个人意见形式公开答复，公司将加快皇庭国商购物广场的维修施工进度，争取早日开业、获得经营收入，同时考虑资产处置。

在投票表决前，郑康豪向现场与会股东明确强调此番投票表决的重要性，如融资议案不能通过，且不论能否保住上市资格，到期若不能按时归还银行利息，皇庭国商购物广场项目就会被银行拿去。

14亿元融资计划，对身处水深火热中的深国商无疑至关重要，但股东大会表决还是否决了两项融资议案，是什么原因令股东不顾退市风险反对此次融资呢？

而一位重仓深国商股票的投资者更于2月15日中午向记者透露，他将联合其他投资者提交改组深国商董事会议案。

2010年，这届深国商董事会便在当年年报中承诺力争在2011年年内开业。2011年，公司高层曾称皇庭国商购物广场计划于2011年深圳大运会召开期间开业，后被推迟至年底，但仍落空。

股东会上，公司高层对皇庭国商购物广场不能如期开业的解释是，项目原有的功能、装修设计不能满足市场高端定位需求，必须进行装修改建。董事长郑康豪向现场与会投资者承诺，皇庭国商购物广场项目拟定于2012年七八月份开业，这较原定时间整整推迟了近一年。

开业时间推迟一年，除了令深国商少收数亿元租金外，还加大了公司保住上市公司资格的难度，这让投资者十分不满。而更令他们不满的是，皇庭国商购物广场的装修预算费用从先前披露的1.5亿元左右猛增至4亿元

茂业系控制人黄茂如的代表甘玲在股东大会上公开质疑，为何晶岛项目迟迟没有进展？所花费资金究竟去了哪里？她称，普通的外墙是1000多元一平 （米），好的是3000多元，一般1万多平方米，增加额也就是2000多万元，请解释为什么还要增加2亿元。贷款利息从7.5%左右抬高到了11%甚至16%，但没看到任何收益，这是不能接受的。”

此前的2011年6月，董事长郑康豪在当年股东会表示，两个亿就能满足购物广场的装修和招商管理等资金需求。

2011年7月3日，深国商就公司贷款暨对外保发布公告，“向渤海国际信托进行借款13亿元整”，“融发公司要实现晶岛项目尽早开业，急需资金解决精装修费用，此项费用预计在1.5亿—1.8亿元。

更有投资者质疑，“深国商皇庭国商购物广场项目在上次融资中已预留了完成工程的资金，那么这次公司融资还能满足工程完工需要吗？”

林业收入疑云丛生

装修支出滚雪球

除了装修支出疑云外，深国商的林业项目也饱受投资者质疑。

深国商投资林业始于2005年，到了2010年，林业项目投资开始进入收获期，并实现了部分林木砍伐变现工作。 据其2010年年报披露，截至2010年12月底，公司已种植速生丰产林近10万亩，种植品种为桉树。

然而，令人大跌眼镜的是，深国商2010年的林业收入只有170.69万元，毛利竟亏损了69.72万元。

2010年深国商究竟砍伐变现了多少进入收获期的林地呢？在投资者的追问下，公司在会上披露，“2010年砍伐了5000亩，2011年砍伐了4000亩。”

按此数字推算，深国商2010年砍伐每亩林地的收入只有341.8元。

公司董秘曹剑解释，“林业砍伐有指标限制，不是想砍多少就砍多少。”

所谓的砍伐权变现，就是林木还在山地里，一次性卖给专门负责砍伐的公司，砍伐公司的收入则来源于自己所砍林木销售。 那么在自己独立采伐销售的情形下，种植一亩桉树林能够获得的正常营业收入是多少呢？

据记者向永安林业(000663)旗下的种苗种植服务公司的工作人员了解，一亩成熟桉树林通常能够获得10个立方的木材，销售下来，每亩收入可达7000元。

据深国商2009年年报披露，桉树木材价格已达到了650元每方。 按上述数据测算，若深国商不采取砍伐权变现的经营方式，5000亩桉树木材的销售收入有望达到3250万元，与其砍伐权变卖收入相差近20倍。

就林业亏损，曹剑解释，“公司林业没有开展深加工，销售收入不高。此外林业上市公司也是普遍不赚钱的。”

然而，永安林业2010年年报显示，当年桉树木材主营营业收入为8909.11万元，主营业务利润率为44.29%，木材二次加工主营业务利润率只有3.06%。

深国商一位投资者表示，“周围朋友种桉树都发了财，回报率5年5倍到6倍，30%以上年回报率。深国商以前将林业吹得跟金元宝似的，怎么会亏那么多。”

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