IPO预披露提前新政实施：让保荐人脊背发凉

还是从“脸谱”(Facebook)网站的IPO申请说起。

　　这家公司的IPO申请，备受业界关注。而对于华尔街各大投行来说，为了成为此次IPO的主承销商，他们进行了激烈竞争。这不足为奇。因为这么大一块“蛋糕”，谁都想分食，产生这种现象也就在所难免。不过，略微让人感到惊讶的是，投行此次收取的佣金比例仅仅为1%，远低于正常标准。

　　这里，笔者暂且不讨论投行收取的佣金比例为何如此之低，觉得还是有必要重点说说投行在新股发行过程中所起的作用。

　　近段时间，市场对新股发行体制改革的热议再次被引爆，作为主要着力点的新股承销和定价环节引发激烈争论。虽然新一轮的改革尚处于酝酿之中，但监管层在春节前后密集推出的一系列先行举措，已让中介机构和机构投资者之间的博弈发生了微妙变化。

　　最新动作当属IPO预披露提前政策从2月1日起正式实施。有投行人士这样形容：预披露时间的充裕，会使更多的问题公司原形毕露，也让他们的保荐人脊背发凉。同时，预披露提前后，过会率将较去年进一步下降，上会前取消审核的情况也会增加，这从源头上保证了新股发行的质量。

　　为何会让保荐人脊背发凉?这值得深思。

　　券商、保荐人是资本市场的重要组成部分，他们在A股市场的发展过程中所起到了非常重要的作用。然而，如果券商、保荐人只顾及自身的利益，而把市场的利益与投资者的利益放在一边，出现只荐不保，或者不负责任地保荐时，这样的券商、这样的保荐人，无疑就会遭到市场的质疑与诟病。

　　想起此前投行在保荐过程中发生的种种可笑甚至可以说是“可怕”事件，如招股书中的保荐主题张冠李戴、保荐人连保荐对象的经营情况都没有完全了解就保荐其上市、保荐机构在保荐过程中连续出现了“未经许可擅自修改招股书”的错误……不禁要问：收取着不菲的承销费的保荐机构们、号称“金领中的金领”的保荐人们，你们到底在做些什么?你们是否明白自己要做什么?

　　或许有人会说这只是一次失误。难道真的是失误吗?笔者认为，这体现出来的是对工作的不负责任、对保荐对象的不负责任、对广大投资者的不负责任，甚至可以说是对整个A股市场的不负责任。所以说，保荐机构、保荐人一定要严谨，要对市场负责，不能只荐不保、沦为“签字机器”。

　　保荐机构、保荐人是上市公司质量的把关者、守门人，上市公司的质量好不好，与保荐机构、保荐人是否尽责有很大的关系。那些不负责任的保荐机构、保荐人，如同“IPO毒药”，而其所保荐的对象，除了发行人与公司自身得到了最大利益之外，市场、投资者都会成为其不负责任的牺牲品。

　　IPO预披露提前，会让那些问题公司原形毕露，让那些不负责任的保荐机构、保荐人最后心存的一丝侥幸彻底破灭，也就难怪会让他们“脊背发凉”了。

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