VC拓展投资产业链 早期投资将迎多元时代
对于早期投资的创投机构，与“超级天使”的关系不得不面临另种选择：竞争或是合作。 一般而言，天使投资作为VC投资的先锋，是VC机构的重要项目来源。启明创投合伙人邝子平特别强调了这一点，此前，启明创投已经有几个项目与天使投资人合作，比如凡客诚品，雷军在2007年投资凡客诚品，2008年时启明与其他几家创投机构共同进入，随后，启明创投又跟随雷军投资了小米科技。邝子平称，紧随天使投资的好处是 “公司管理层得以完善，公司内部的建制也比起过去看项目好得多。” 但另一方面，天使投资的出现，也对创投机构的成本带来一定影响。事实上，天使投资除了为VC机构增加一个可靠的项目来源，给VC更大的刺激则在于天使投资与VC投资价格的巨大差异——天使投资或许只比创投机构早进一步半年或一年，但企业估值却能在短期内增长数倍。 而目前“超级天使”投资的专业化、规模化，更是与创投机构的早期投资形成直接竞争。而在这个层面，除了天使基金规模相对较小之外，创投机构的优势并不明显。天使投资人往往具有深厚的产业背景及行业人脉，因此在项目来源方面具有先天优势，而旗下基金的成立，则使得其投资链延伸至VC阶段，创投机构的接盘亦非必然选择。比如创新工场旗下拥有美元及人民币两支基金，总规模达3亿美元以上，其资金实力完全能够支撑创业企业进入Growth融资甚至Pre-IPO阶段。
从创业者角度而言，天使投资与VC投资的相互渗透，提供了更多的融资选择，有利于改善创业环境。但对于投资者而言，这一投资格局的变迁，对其原有的投资策略造成冲击，加大了其投资风险。未来，不同投资阶段之间的界限将更加模糊，投资者之间的竞争与合作关系将长期共存，因此投资市场格局也将发生重要转变，随着天使投资人、创投机构以及战略投资者的更多介入，早期投资市场格局将更为多元化 |
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