九鼎赵忠义：3分投资7分服务 艺术与技术融合-1

　　而今的PE界，有关“九鼎凶猛”的神话正在广为相传。这家在2007年才成立的有限合伙制企业，倚仗着“PE工厂化”的商业模式，近200人的企业，在过去一年中组建了30多个办事机构，于各自的辖区内地毯式搜寻符合九鼎投资标准的目标企业。

　　根据其官方网站，九鼎投资共投资了81家公司，集中在五大领域，包括16个消费项目、16个医药项目、11个农业项目、22个先进制造业和16个新兴产业项目。其中，吉峰农机(300022)、辉丰股份(002496)、金亚科技(300028)、佰利联(002601)、海南瑞泽(002596)和桑乐金(300247)等已成功上市，九鼎投资获得平均超过10倍的回报。

　　8月5日，曾被评为“中国10大私募股权投资家”的昆吾九鼎投资合伙人赵忠义在北京中国大饭店对话浙商，讲述了他的投资逻辑。那些关于“九鼎凶猛”传说开始褪去神秘，还原为真实。

　　培育行业寡头

　　“把细分领域中市场占有率1%的龙头企业，培育成为市场占有率超过20%的行业寡头。”面对《浙商》记者，赵忠义开宗明义，一语精述他的投资逻辑。在他看来，处于产业变革年代的中国，除了国家垄断行业及乳业、猪肉等少数产业，多数传统行业还没有形成寡头格局，而迈向寡头的过程必将加快，大量投资机会蕴藏其中。

　　赵忠义和投资结缘是在2001年。刚获得经济学硕士学位的他就踏入了投资领域，并于2002年筹建远东证券。“那时我们就对美国的VC、PE特别感兴趣，不断地考察市场中的机会——券商的业务模式基本已经固定，创新空间不大，机会只能是股权投资这个新兴市场。到2005年，当国家提出股权分置改革、法人股可以流通时，我们感觉机会来了，于是我跟黄晓捷(九鼎投资总裁)等以个人名义做了一些投资的事情。现在回顾起来，我们的选择没有错。无论是PE还是VC，在中国的市场空间非常大。”赵忠义说。

　　经历了那个时期的“牛市”和“熊市”冰火两重天后，赵忠义开始致力于专业化的投资。起步之初，九鼎的基金规模多在3亿-5亿元之间，每只基金投资的项目大都是4-6个。“我们的原则是集中投资，适度分散风险。从投资的哲学而言，刻意的分散投资，其实是无知的借口。”

　　2007年，九鼎相继投资了金杯电工、佰利联化学。尔后，赵忠义迅速转战专业化市场，“精耕细作”大农业(三川果汁、辉丰农化、吉峰农机、田园生化、利民化工、中旗化学、中迅化工)、连投九子大肆“吃药”(山西普德、海口奇力、珠海亿邦、柳州医药、方盛制药等)等产业链式的“重手”布局，一时传为佳话。

　　传统思维中，无论是大农业还是医药行业，都不是高成长性的市场，鲜有PE问津。“从方法论上讲，投资有时候需要逆向思维，别人都不做的也许就有非常好的投资机会。”赵忠义解释说，“而且，这些行业以传统国有企业为主的局面已逐步改变，产业结构极为分散，这就蕴藏了很多投资机会。”

　　更值得细究的是九鼎行业投资布局。“我们经常念叨的是不炒二级市场，不炒房地产，不炒矿业。”赵忠义说这是九鼎的“紧箍咒”。“九鼎关注五大行业，分别是农业、医药、消费、新兴产业和先进制造业。”赵忠义告诉《浙商》记者，“这五大行业看似宽泛，囊括了国民经济的大部分领域，但要注意我们始终把投资标的的最基本要求圈定为在某一细分品种或领域上已有突出优势的企业。”以农药领域为例，江苏新沂的利民化工，在国内农药行业除草剂和杀虫剂产能普遍过剩的情况下，它坚持把杀菌剂作为自己的主攻方向，从而占据了独特的行业位置。

　　此外，商业流通企业始终吸引着赵忠义的注意力。“现代经济的特点是集中生产、分散消费，中国的市场很大，集中生产如何面对分散的消费?如果在渠道上做好，企业空间非常大。对渠道的重视也是我们投资成都红旗连锁超市、吉峰农机这些商业企业的原因。”

　　PE最好的年代

　　让赵忠义和九鼎在资本市场一鸣惊人的当属曾经的“创业板第一牛股”吉峰农机。2009年5月，九鼎投资以4000万元入股吉峰农机。据赵忠义透露，投资吉峰农机之初，该公司的年利润只有2000万元，原本对其的预期仅是2009年底利润翻番，冲击中小板。不想创业板开闸，公司不仅跻身首批上市名单，且在成功上市后受到了投资者的一路追捧，股价从上市首日最低28.50元/股一路冲至当年11月25日最高位的72.82元/股，涨幅高达156%。

　　在九鼎内部看来，吉峰农机如此之高的投资溢价是意外惊喜，但它背后，火爆的民企IPO热潮，却意味着PE投资最好的年代来临。

　　2010年，国内企业在海内外共有400多家公司IPO，2011年上半年，亦有200多家。

　　赵忠义说：“中国只有2000多家上市公司，对照GDP世界排名第三、拥有4000多家上市公司的日本，我认为在今后5年，中国每年都会有400多家公司IPO。这对于有上市规划的民企，无异于最好的年代。”尤其是缔造了吉峰农机等神话的创业板，在他看来几乎是民企上市的快车道。

　　对于PE投资者，赵忠义认为将在这个时期完成从“价高者得”到“服务优者得”的洗礼：“现在有些项目很多机构都看好，企业有一个类似选秀的过程，谁的价格高他就选谁，因为企业觉得钱是实实在在的，而机构所承诺的服务往后能不能兑现，企业会感到不踏实。但这个阶段不会持续长久。近年鲜有成功业绩、风控不佳以及服务能力弱的投资机构，反倒将在这个最好的年代里被渐次淘汰。”

相关阅读：