重庆QFLP试点破冰 LP和GP二合一被指变味-2

　　这一明确的定性拷问QFLP制度：应该引入的LP没有来，怎么来的是GP?

　　“如果把GP和LP的身份合二为一，你就可以明白了。” 另一位中资资深投资合伙人对首批试点外资身份解读为：“他们是GP和LP身份集于一身。以LP的身份进来，又以GP的身份管理基金，逐利的外资PE期望获得双重身份，以获取更大利益。”

　　一位已获得QFLP试点资格的外资基金合伙人告诉记者：“尽管目前QFLP的概念意义大于实际意义，获得了QFLP试点，就代表政府对你的信任，就此绑定政府，忽悠外资LP的钱就更容易了。”这位投资人士或许道出了外资热衷前景并不明朗的QFLP的初衷。

　　“外管局和商务部并没有对现行政策有丝毫调整，在短期热钱流入的风险下，也不太可能有政策松动。”上述合伙人告诉记者，此次QFLP试点也并未达到地方政府和外资股权投资企业的最初设想，这正是QFLP制度停滞的难点所在。

　　截至目前，尚未出台全国统一的QFLP制度，外资PE除了内部协调外，也无公开政策可依。

　　上述基金资深人士认为，既然QFLP制度效仿二级市场的QFII制度，在股权投资的一级市场引入合格机构投资者，就应该沿用QFII透明公开的监管制度，每一批QFII名单都将通过相关公示及公告，详尽及时作出披露。让人奇怪的是，QFLP却成为了各地方政府的算盘。

　　吸金，谁的等待

　　QFLP试点的争夺，是继国际商业银行总部、资产管理公司总部之争后，中国大城市在短短几年间展开的第三轮金融政策竞赛。

　　在最早力推QFLP制度试点的上海，其金融办表示，通过给予外资LP更便利的换汇流程来吸引国际一流投资者的进驻，进而有助于将上海打造成中国的私募股权投资基金中心。

　　北京市政府秘书长黎晓宏曾公开表示，PE投资能够解决资本金问题。200亿元的PE投资可以拉动2500亿元的经济，对于当地的经济发展大有裨益。

　　后起之秀重庆为什么紧追QFLP?重庆市市长黄奇帆热情地将之比喻为“吸金石”。

　　有竞争就有争抢，也加速了QFLP的变味。很多基金因政策的不确定性，在多地频频开花，设立名目不同的基金，等待的就是尽享更优惠的政策。

　　据记者梳理，最早操作简化外资换汇的并不是北京、上海，而是天津。

　　天津早于2008年获得国务院“先行先试”批复后，可给予符合条件的外资PE以国民待遇，即允许外商投资基金管理企业以其部分外汇资本结汇用于对募集管理的股权投资基金的出资，并批准当外商投资基金管理企业出资金额不超过所募集资金总额度的5%，且无境外LP时，该基金享受“国民待遇”，可绕过商务部颁布的《外商投资创业投资企业管理办法》和2008年外管局出台的“142号文”对外资投资国内企业股权的结汇进行的严格限制，不受投资领域限制。这种模式在天津称为中外合资非法人模式。

　　上述中资资深合伙人指出，当前的政策，无论是叫QFLP或者QFGP，实则就是这种天津操作的中外合资非法人模式的增强版，即按照原有模式，通过托管银行，实现了托管制一站式服务。所谓的政策创新，只是将账户合外资二为一，增加了对银行托管有利的业务而已。

　　记者了解，不仅天津采用上述模式，上海首推的外资人民币基金也是采用该模式，比如第一家落户上海的外资人民币基金“黑石中华发展投资基金”，募集约50亿元，也采用该模式，使得外资GP在中国享有国民待遇。

　　考虑到国内普遍募资比国外困难，外资GP仍倾向于通过境外募资、境内投资的模式。

　　真正的“国民待遇”是外资PE对获取QFLP资格的最终诉求。记者相继采访的北京、上海、重庆金融办相关负责人，在承认目前困境的同时表示将努力地去落实、回归QFLP的实质意义。

相关阅读：