外资PE涉水外币人民币基金双轮驱动

       从外币PE基金独霸天下，到近年来人民币基金与之分庭抗礼，再到外资PE开始亦步亦趋设立人民币基金，我们看到了PE行业里外资PE正在放下某种矜持，并推动国外LP（有限合伙人）与国内LP走向互融。

　　中国风险投资研究院院长陈工孟日前表示，人民币基金和外币基金的比例中，2009年外资募集资金的比例占总比例的47.51％，2010年比例下降为36.57％。也就是说2009年人民币基金就超过了外资基金。2007、2008年以前都是外资的天下，2009年人民币基金超过外资，2010年进一步提高到了63.47％。

　　如今，不少专业管理团队已经普遍接受了这种趋势的发展，并开始涉水外币基金和人民币基金双轮驱动的模式。“如果我们不做人民币的基金肯定会在市场上被淘汰，所以我们必须做这个事情。”启明创投董事总经理邝子平对此直言不讳。于2006年在中国设立的启明创投，目前管理三个基金，其中两期美元基金合计逾5亿美元，一个人民币基金约2.5亿元人民币。

　　外资PE决意募集人民币基金，还有一大因素值得关注，那就是国内的LP队伍中，不乏拥有优质项目资源的地方政府资金。软银中国合伙人宋安澜表示，“我们觉得国际国内的LP对我们帮助都挺大，国际的主要是带来国际网络，对我们被投的公司有很大的帮助；国内LP和我们合作的主要是政府的引导基金，对我们来说不只是钱，同时有政府带来很好的项目源。”

　　实践中不难发现，相对于潜伏期较长的外币基金，人民币基金在操作上更多体现为“短平快”的特点。邝子平对此认为，“人民币基金如果也使用像美元基金一样的操作策略，投资比较早期的项目，其实是对投资人不负责任的做法。毕竟人家能够三年、五年赚到的情况下，非得把人家钱放在八年才能获得赚钱的项目上，这是很不负责的。”不过，邝子平还是坚持随着时间的推移，人民币基金这类“短平快”的特点会逐渐淡化。他表示，“往以后几年看，我觉得再过三五年人民币基金和美元基金在做法上可能会趋同，当然他们所投的行业还是有一些区别，但是大家对项目的做法会越来越近。”

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