2月IPO的中信中金吃鸭蛋 新业务促拐点来临

　　随着市场好转以及监管执行力度的增强，券商佣金率快速下滑的趋向将明显好转。创新业务将成为券商业绩的主要驱动力。

　　2011年2月，共有15家投行分享了IPO市场13.7亿元承销收入，均匀每家完成承销收入0.91亿元。其中，前5家公司的承销商收入高于均匀收入。其他10家投行则在均匀值以下。

　 　2011年2月，国信证券承接了7家 IPO发行，以超越3亿元的承销收入成为2月份IPO市场的最大赢家。紧随其后的是华泰证券，当月笑纳2.02亿元的承销收入。此外，承销收入过亿元的公 司还有招商证券、东吴证券和国金证券三家券商，分别完成承销收入1.42亿元、1.32亿元、1.11亿元。

　　从二级市场表现来看，券商板块（15只券商股）按流通股加权均匀计算的2月涨幅为12.86%，远超同期大盘，兴业证券表现尤为惹眼，区间涨幅超越30%。

　　中金中信吃鸭蛋

　 　统计标明，2月投行承销收入最高的是国信证券，其在主板、中小板和创业板全面开花，当月累计共有3.14亿元的收入入账，环比增加了90.36%，而与 去年同期相比，也录得130.90%的翻番增幅，占领了当月市场超越20%的份额，一举超越了去年风头甚劲的安全证券。

　　2011年2月，国信证券主板、中小板和创业板分别承销了1家、2家和4家IPO。

　　华泰证券则成为了2月投行业务最大的“黑马”，当月承销收入环比和同比增幅最高的公司都是华泰证券，环比相比上月有120%的增幅，同比增幅则将近600%。

　 　而招商证券、东吴证券仅凭一单IPO便斩获了过亿元的承销收入。作为创业板公司东富龙的主承销商，该公司募集资金高达172000万元，凭仗 8.2432%的高额承销费率，招商证券一举收获14178.33万元。同样，东吴证券作为沪市主板公司广电电气的主承销商，也取得了13170万元的承 销收入，其承销费率也高达6.6015%。

　　值得一提的是，去年在中小投行项目大放异彩的安全证券未能持续去年的盛势，安全证券在今年2月仅收获两单IPO项目，在同类项目承销金额和承销数量上均退出了前三甲的位置。2月，安全证券承销家数较上月环比减少33.33%。

　　从2010年承销家数状况看，安全证券、中信证券、国信证券、中信建投证券、招商证券承揽的股票债券承销项目最多，分别为58家、56家、46家、36家和36家。

　　此外，在去年股票主承销金额排名前五位的证券公司中，中金公司、中信证券、中银国际、海通证券等四家券商均颗粒无收，2月IPO成果均为零。

　　行业拐点降临？

　　光大证券战略剖析师开文化称，目前，券商行业开展的新拐点曾经到来，券商将面临第三波开展机遇。

　　“随着市场好转以及监管执行力度的增强，券商佣金率快速下滑的趋向将明显好转。”海通证券高级剖析师董乐以为。“创新业务超预期将成为2011年券商业绩及股价的主要驱动力。”

　　“固然新业务在短期内可能无法提供大的业绩奉献，但长期的生长空间曾经翻开，将提升整个券商板块的估值。”开文化称。

　　以“新三板”为例，截至2月28日，代办股份转让系统共有132家公司挂牌买卖，合计市值为160亿元。2010年底，代办系统主办券商数量增至43家，其中41家同时可从事股份转让与股份报价业务。

　 　届时，券商业务收入的增量局部来自于辅导新进入“新三板”市场的中小企业到施行IPO期间的保荐费用，以及将来可能施行做市商制度带来的买卖差价收入。 目前，大局部券商均契合从事非上市公司股份报价转让业务的条件，该项业务有望提高到全行业，为大量中小券商带来新增利润来源。

　　详细剖析“新三板”带给券商的业务时机和业绩奉献的话，中信建投剖析师魏涛估计，OTC业务将会为我国券商的经纪业务收入带来21%左右的业绩奉献，将给券商业绩带来15%以上的业绩奉献。思索到承销费用以及直投业务时机，受益水平还将更大。

　 　2009年底全国50余家科技园区共有53692个企业，完成收入78707亿元，完成净利润4465亿元。依照 30%的利润增速测算，2010年底净利润应该有5600亿元左右。假定有 10%的企业进入新三板，即5300家左右（50个园区，每家100个左右），净利润大约合计为1150亿元，给予25倍PE，则市值大约为25000亿 元。

　　魏涛剖析，对券商经纪业务收入奉献大约10%，加上做市收入，合计奉献应该在15%。此外，关于投行承销费用，带来投行承销收入5亿-25亿元。

　　关于券商的受益水平，其以为有两类公司受益较大：一类是投行实力强的公司，如中信证券等；另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司，如长江证券等。