七家公司过会不发遭雪藏 PE腐败牵扯股东黑幕

　记者粗略统计，自2009年6月至今，有10余家企业已经过会但却未能正常上市，其中“耽搁”时间最久的是上海徐家汇商城，公司于2009年10 月就已经成功过会，但截至记者发稿时还无上市动静。“过而不发”的企业还有深圳恒波商业，也有已上会两次却迟迟没有动静的文峰大世界；此外，江苏德威新材 料、苏州春兴精工、洛阳北方玻璃、河南四方达材料、浙江步森服饰、浙江花园生物、大连电瓷集团、唐人神、恰恰食品等也都归属此列。

　　本周，14只新股开始网上申购，进入了上市的最后阶段。在投资者惊叹“IPO步伐越来越快”的同时，另外一些企业已经过会，但却因各种原因迟迟不能进入上市最后阶段。

　　上海徐家汇：侵吞国有资产之嫌

　 　招股书显示，截至去年6月底，徐家汇共有42名自然人股东，其中35人为原职工持股会在2001年清理股权关系时的受让方。余秋雨斥资241.22万元 购入82.5万股股份，每股受让价格为2.9239元。假设徐家汇和当时的格林美同步上市并取得同样的涨幅，那么余秋雨目前的持股市值将远远超过1亿元。

　 　对于余秋雨们不明原因得到巨额股权的事实，一篇名为“徐家汇商城的蛀虫们是怎么空麻袋背米的”的帖子在多家网站转载，内容直指徐家汇众多股东以低价购入 公司股份，侵吞国有资产，并称余秋雨未在徐家汇工作，却空手套来亿万身家。著名财经评论员叶檀也指出，余秋雨与徐家汇无任何关系，低价购股有侵吞国有资产 嫌疑。

　　文峰大世界：处置资产不明

　　2003年，南通在部署文峰集团国企改革方案 时，采取将国有产权评估定价后向经营层转让的做法，即当时流行的MBO。文峰集团净资产评估值为56791.42万元，经过剥离部分土地和国宾馆资产，核 定实际转让净资产为20551.44万元。但招股说明书披露的方案一笔带过，仅一句话称：“调减按有关规定处置的资产7865.68万元”，这句话里面的 “有关规定”是哪些规定，被处置的7865.68万元资产都是哪些资产，招股书并未作详细解释说明，也未列出明细表，有蒙混过关之嫌。

　　洛阳北玻：股权分散官司未了

　 　洛阳北玻的招股说明书用了很大篇幅来阐述公司四次股权转让的过程，但就在4次股权转让之后，仍然有160名自然人股东持股，如此分散的股权结构，必然会 对上市后的发展造成不利影响。业内人士表示，在股权高度分散的情况下，相对控股股东很容易利用不平等的关联交易，将上市公司的优质资源转移到自己手里，使 中小股东蒙受巨大损失。这种情况在东南亚家族控股企业中十分普遍，而且大股东持股比例越低，这种资源转移现象就越容易出现，并且这种交易行为很难得到有效 的外部监管。此外，洛阳北玻与TAMGLASS公司的官司仍未了结。

　　花园生物：工会持股未理清

　　花园生物招股说明书中表示，2006年10月，花园集团将其持有的花园高科59.24%股权，共计3103.59万股转让给祥云科技。一年内，祥云科技持股从2740.31万股到3438.54万股，花园高科的招股说明书仅用增资、受让以及转让来解释。

　　而对于此前职工内部购买的“工会股”，公司董事长称：“他们持有的是花园集团下面一个工会持股会的股权，并不等于花园生物的股权，他们持有股票的法人主体是花园集团的工会，不代表花园集团，更不代表花园生物。哪一块上市，也不是我随便说说想上就上的。”

　　有专家对此问题表示，工会持股理论上是持有花园集团股份，也就是上市公司间接股东，到现在都没有清理，也没有披露，花园生物这个IPO是肯定有问题的。

　　四方达：PE腐败牵扯股东黑幕

　　国信证券投行四部总经理李绍武的PE腐败事件，其中牵涉出四方达的股东之一邱利颖（李绍武的前妻），其系南方宏立副所长的简历涉嫌造假。

　　四方达招股说明书显示，邱利颖2007年5月至今（2010年4月），任深圳市南方宏立税务师事务所副所长。但南方宏立的信息显示，邱利颖并未在该事务所任职，更没有担任过副所长的职位。对其利用该所副所长的名义参股拟上市公司四方达的行为，将需承担相应的法律责任。

　　步森服饰：诡异股权转让交易

　 　榕桂投资前身是杭州博明投资有限公司（以下简称博明投资），法定代表人为陆洋，成立于2007年6月20日，注册资本为500万元（实缴100万元）。 成立半年不到，这家公司就以第四大股东的身份入股浙江步森。2007年12月13日，步森集团与博明投资签订《股权转让协议》，将其持有的浙江步森3%的 股份以315万元的价格转让给博明投资。转让价格为每股1.50元，低于每股净资产1.54元。

　　出人意料的是，5个月后，榕桂投资却选 择了“急流勇退”。2008年5月15日，榕桂投资将其持有的浙江步森3%的股份以348.6万元的价格转让给中国移动[76.90 -0.20%]嘉兴分公司财务部员工沈冯青，转让价格按每股净资产1.66元定价。“博明投资购入浙江步森3%的股份后，捂了近半年就将股权低价转让给沈 冯青，很诡异，不排除有刻意抹煞某种痕迹的可能”有业内人士分析。

　　恰恰食品：财务政策相当冒进

　 　恰恰食品由于长期资产的投资回收期较长，其现金流将难以满足短期偿债需要，造成公司流动性紧张。2007-2009三年，公司平均流动比率1.16，速 动比率仅0.54，只达到正常水平的一半左右。在未来上市融资的预期下，公司不惜承担流动性风险以求快速扩张，财务政策相当冒进。而过会后，恰恰食品曝出 正在接受上海环保局的补充环保核查。

　　除去唐人神和恰恰食品，以上多家企业过会的日期均已经超过半年，按照规定，如想上市必须重新过会。

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