UCWEB：一票之差错失联想投资 创业之初坚持专注

　　随着越来越多的教育类企业海外上市，中国的教育培训行业，正在被各路风投资金搅动。一位在中国从事多年投行生涯的加拿大人贝祥——贝祥投资集团总裁也将中国的教育市场视为一个“大蛋糕”。

　 　而实际上，德勤的调查报告显示，80%的教育类企业有融资需求，不过鉴于目前良好的盈利能力以及较为充足的现金流状况，这种需求并不紧迫。对于资金的用 途，70%的企业表示会加大在产品研发上的投入力度，同时扩大直营店的规模，以保证企业长远的竞争力，为其日后的上市计划打下良好的基础。

　 　显然，资本并不是教育类企业考虑的主要因素，如果在资金的推动下不能使品牌得到较大延伸，那么还不如保持原状。所以更重要的是需要处理好教育品质与资本 之间的关系。正如学而思教育集团董事会秘书杨强在2010创业邦年会上所说，作为一家教育培训机构，优良的教育品质就是核心所在。

　　教育是个永恒的话题

　　2008年3月，红杉中国投资大连枫叶教育2530万美元，贝祥投资集团的离岸基金投资350万美元。这一轮融资之后，这家成立于2003年7月的枫叶教育集团，终于迎来了从地方教育品牌走向区域性教育品牌的转折点。

　　联想到贝祥曾经作为加拿大驻华大使的背景，不难理解他投资枫叶教育集团的初衷。在六个月的时间之内，贝祥不仅有效管理了整个私募融资进程，还最大程度地降低了对公司日常经营的影响。

　　按照贝祥的说法，“我热爱教育，教育是一个很好的投资领域，而且高质量的教育在中国的需求非常大，不仅仅是中国经济发展的需要，更是每个家庭对下一代栽培上的需要。”

　　在中国市场，伴随着中国文化的积淀，高等教育的高需求量也是大势所趋，更重要的是，在中国的每个家庭中，对于小孩的教育尤为重视。贝祥喜欢教育领域，他相信教育领域是一个永恒不变的话题，“或许有些人会投资iPad，投资电子信息领域，但是我还是喜欢教育。”

　 　当然，对这些教育类公司进行筛选的首要条件，并不是公司本身的好坏，甚至也不是商业模式，而是运作该公司的人。“我喜欢那种全身心投入到工作，并对工作 充满热情的人，”贝祥解释道，“很多创业者建立公司之后还对很多其他事物感兴趣，而没有将目光聚焦在自己所成立的公司，这样的创业者不一定能吸引我的注 意。”

　　而贝祥的特点就在于，立足中国放眼亚洲，选择好的企业和适合的创业者，然后帮助他们成功。未来，在加拿大投资银行集团Canaccord Financial Inc的全球化平台之下，枫叶教育离上市之路或许不远。

　　细数几年来教育公司扎堆海外市场，那里似乎已经成为了教育概念股的平台。自2006年9月，北京新东方在纽交所成功上市，开启中国教育公司上市的先河之后，中国教育类公司逐渐受到美国投资者追捧。

　 　德勤发布的《教育培训行业报告》显示，中国大陆约有50%教育机构希望谋求上市。2009年教育培训市场总值约6800亿元，相当于2009年中国 GDP的1/50，2012年这一数值将达到9600亿元。每年的复合增长率将达到12%。其中民办教育的年均复合增长率将达到16%，大于公办教育年均 9%的增长率。而其在整个中国教育培训市场所占的比例也将从2009年的40%增加到44%。而如今，美国市场上这类股票的市值仍不到1000亿元。

　　俨然，教育类公司的蛋糕越做越大。

　 　随后，中华教育网、中国远程教育(中华会计网校)也于2007年和2008年先后在美国上市。而中国远程教育的上市更是险中之险，因为就在美国金融危机 爆发之后，它抓住了2008年7月份一个短暂的时间窗口，登上了纽交所的舞台，成为金融危机期间中国在美国证券市场仅有的2个IPO之一。

　 　2010年下半年，中国教育类公司赴美上市热潮再次掀起，8月5日，安博教育在纽交所上市，融资超过1亿美元;10月8日，环球雅思在纳斯达克上市，融 资6700万美元;10月20日，学而思成功登陆纽交所，市值突破10亿美元;11月2日，学大教育接踵而至，来到了纽交所。

　　风投扎堆教育企业

　　实际上，在这些教育企业的背后都不乏风险投资的身影。

　 　就拿环球雅思来说，2006年9月，软银亚洲赛富向环球雅思的投资额超过数亿元，成为该投资公司2006年最大的一笔风险投资。时任软银亚洲赛富投资基 金的周志雄曾表示，“中国的教育培训市场巨大，他们也十分看好这一市场。而且环球雅思是和新东方一样的行业领跑者，它们都有一个可重复的有持续增长的服务 性模式，前景值得期待。”

　　而今，环球雅思占据中国40%的雅思考试培训市场份额，并成为中国第二个海外上市的民办教育机构。根据该公司首席执行官张永琪的看法，“教育培训机构现金流充裕、抗衰退性强，因此，很多国际风险资本非常愿意投资中国教育。”

　　随着市场的规范和成熟，教育行业的竞争和整合业势在必行，同时教培机构与资本市场的互动也会更加密切。张永琪认为，从未来的发展趋势上来讲，整个行业的一个整合势在必行，中国民办教育机构的创办者加快借助资本市场，迅速做大做强。

　 　但是，即便是上市之后，也有很多问题值得思索。学而思教育集团董事会秘书杨强在2010创业邦年会上谈及教育类企业时表示，教育机构走向资本市场，大家 面临的是两个内在品质的竞争。第一个内在品质，就是能不能在扩张的同时保持教育质量不放松;而另外一个内在品质，就是上市之后，需要进行公开披露，那么对 于公司治理，以及科学管理的水平又提出了更高的要求。这两个内在品质决定了公司未来的成长。

　　对于那些还没有上市的教育企业来说，许多风投更是看好其持续的增长力。在德同资本目前管理的5亿美元和大约15亿人民币的基金中，就已经在中国已投资了三个教育行业的民办机构，分别涉及学前教育、职业教育和民办高校，总金额在3000万美元左右。

　　就在教育企业扎堆上市之际，也有不少业内人士唱起了反调，他们认为，无论上市与否，国内教育培训机构的成功并不在于单纯的资本运作。上市只是一个手段，教育培训业的核心还在于深耕服务质量和口碑。

　　而清科集团投资银行部王施衡曾在2009年撰文指出，教育行业正式步入“投资后”阶段，即市场整合期。在此阶段，整个市场将以并购整合为主要表现形式，打造全国性的综合教育品牌将成为企业发展的下一目标。