智基创投十年：被动做VC 将重点关注大西部开发
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智基十年的发展，体现了一家外资VC不断适应中国特殊环境的过程，也反映了中国创投产业十年的演进。 “被动做VC” 2000年3月，陈友忠从新加坡支身来上海时暗自庆幸，“这次至少语言和饮食方面不受罪了”。之前，这位宏（国际）的高管负责除亚太、美洲、欧 洲和台湾之外的国际市场拓展，曾被外派到俄罗斯、印度、缅甸、越南等国家。作为一名爱好美食的中国人，在饮食生活方面那些年他没少吃苦头。 但2000年“外派”到中国大陆，他的身份已经变为了宏创投的创始管理合伙人。彼时PC利润率因为激烈竞争已呈急速下降，宏电脑决定将宏（国 际）从新加坡证券交易所下市，归入宏电脑本部统一管理。此时正好宏创始人、台湾“IT教父”施振荣计划退休后致力于风险投资事业，于是，宏（国际）的三位 高管卢宏镒、张秋煌和陈友忠选择追随施振荣进入创投行业。“我们也算是被动做VC。”陈友忠笑称。 2000年5月，宏创投正式成立，管理的第一支基金是规模为2.6亿美元的IP Fund Ⅰ，其中宏电脑出资20%，其余LP有GIC（新加坡主权财富基金）、荷兰银行、大通银行和野村证券等。2.6亿美元投资额度由原宏美洲负责人庄人川领衔 的宏创投（美国）和卢宏镒领衔的宏创投（亚太）均分，亚太区总部设于台北，在上海、新加坡和班加罗尔设立办事处，投资地域涵盖大中华及印度半岛。当年3 月，陈友忠即赴上海筹办宏创投上海办事处，算是为在大陆进行本土化布局“开辟根据地”。5月11日，宏创投上海办事处正式挂牌成立，算上陈友忠共3名成 员。 当时的内地VC行业正处于互联网泡沫破灭、创业板停办后的“蛰伏期”，活跃于这个市场的仅有IDG和英特尔投资等极少几家，联想投资、软银赛富 等日后名噪中国的本土VC还尚未成立。在那一轮VC“寒冬”中，勤勉而热心肠的陈友忠积极宣讲VC行业大势、普及创投专业知识，在行业中赢得了“VC布道 者”的美誉。 如今，喜吃京城“水煮鱼”的陈友忠已经定居北京。而伴随着中国VC行业的10年成长，宏创投更名为智基创投，总部也从台北搬到上海。经过10年 耕耘，如今它管理着四期美元基金和一支人民币基金，截至目前在大中华区已投资80多家公司，其中有24家实现退出，包括3家纳斯达克和1家深圳创业板上市 公司。智基创投也多次被专业机构评为“年度最佳VC”、“最佳增值服务创投”等，可算是中国市场的“老牌”创投机构之一。 从美元基金到人民币基金，从“两头在外”的跨境投资到实现境内投资，智基10年的发展，体现了一家外资VC不断本土化及适应中国特殊环境的过程，也反映了中国创投产业10年的演化与进化。 在学习中起步 “做投资，先要交学费。”当年资历尚浅的宏创投进入中国内地伊始，也领受了股神巴菲特这句话的涵义。 2004年之前，宏创投在中国的主投领域是通信和广义互联网应用、集成电路与软件三大行业，它投资的第一个项目是WAP技术软件开发商WASS 公司，该公司开发出了中国第一个基于WAP的移动多媒体平台解决方案。这个项目先后换了4任总经理，终究以失败告终。当时的宏创投还没有领悟到“在中国电 信行业，定位技术提供商的项目注定是没有前途的”这一规律，但它在这个项目中学会的是一些日后看来属于常识的操作范式——分批分次把资金注入被投项目而不 要一次性注入；意识到项目失败时应“壮士断腕”。当时宏创投一次性将150万美元打入到WASS公司，等到项目失败结局已定时，公司账上还有40万美元。 由于中国的外汇管制规定，这40万美元很难再转回到海外宏创投的户头。而白白扔掉这40万美元对于刚起步的宏创投来说实在可惜，于是陈友忠等合伙人研究后 决定，为“挽救”这40万美元，再在内地找一个项目。后来投的这个项目由于种种原因最后也失败了，宏不仅赔进去前面的40万美元，还另外又贴进去100万 美元。 由于公司资本架构设计的原因，宏创投在内地完成投资的第一个项目并非WASS，而是英斯克。这家公司和WASS一样，如今已经不存在了，但宏投 资英斯克却不能说失败，而是获得了一次“无心插柳”的大成功。陈友忠到上海不久就通过一篇报道知道并拜访了英斯克及其创办人吴峻，当时英斯克正与中国移动 旗下的卓望公司合作开发无线增值服务平台。陈友忠与吴峻团队一见如故，很快在2000年10月，宏创投的第一轮投资便到了英斯克账上。 融资完成后，英斯克与中国移动共同推出的悉尼奥运短信活动获得巨大成功，英斯克的iDAP无线数据平台得到推广。随着无线数据业务市场的迅速扩 大，英斯克来源于销售、维护和对平台软件系统升级的收入也随之高速增长。由于当时无线内容提供商尚未出现，在提供iDAP线数据平台的同时，英斯克不得不 制作一些内容模块以向运营商演示应用。本是无心插柳，没想到英斯克的内容提供部门灵通（Linktone）也相应不断壮大，这就是4年后在纳斯达克上市的 掌上灵通的雏形。 2001年4月，在英斯克第二轮融资的投资方亚信的要求下，灵通网从英斯克中独立，陈友忠形容当时的灵通就像一个被遗弃的孩子，“给你一点钱， 自己去奋斗”。但后来发生的故事几乎谁都没有料到：之后的3年中，中国移动通信行业发生巨变，“卖产品和技术的渐行渐难，卖服务的大赚特赚”。包括亚信在 内面向运营商的技术提供商处境艰难，而应用和内容提供商如灵通、空中网等却业绩骄人、纷纷上市。英斯克后来被上海捷银收购，宏创投在它身上没赚到多少钱， 而灵通IPO前后的身价却涨了25倍，宏创投在灵通从英斯克分拆出来时所划拨的数十万美元股份到退出时增值超过40倍。不仅如此，宏创投还收获了一名 LP：为投桃报李，英斯克和灵通创始人吴峻后来把自己财富中的一部分拿出来交给陈友忠团队打理。 “这是中国移动通信市场及互联网行业急剧变迁带给大家的意外。”陈友忠说，“VC在做投资决策时是根据当时情势判断，但往往过两三年后你会发现，当初的判断和现在差的很远很远。” 灵通的成功上市对于确立内地市场在宏创投投资组合中的地位，也是一个里程碑。在此之前，宏创投的退出案例多集中在海外，比如2002年10月帆 宣系统在台湾上市，成为宏创投的首个上市退出项目；2003年又璨圆光电、纬创资通及启科技三个项目在台湾上市。但自2003年之后，内地创投市场的投资 前景逐渐凸现出来。 丰收时节 2004年，大量热钱涌入中国，创业风潮再起，沉寂4年的中国VC市场开始火热起来。这之前，宏创投第一期基金IP Fund Ⅰ是亚太区和美国共享，投资决策也是两地团队共同做出。几年里宏创投发现，“隔着太平洋”的联合决策不仅不方便，而且不科学，比如宏创投错过阿里巴巴的原 因之一，便是海外合伙人无法深入理解这个位于杭州的项目而投了反对票。 因此2004年募集新基金时，宏创投决定把宏创投亚太区和美洲区分开，各自独立运营和决策，亚太区调整战略，逐渐退出在新加坡和印度的运作，集 中全部资源与人力专注大中华区，并成功募集第二期基金——专注在台投资的IP Fund Ⅱ和在大陆投资的IP Fund Ⅲ。同时，智基创投开始将投资领域扩展至太阳能、风能和节能环保等清洁能源领域。 这一年年底，施振荣正式宣布退休，次年以65岁高龄“重新创业”创办智融集团，旗下宏创投改名为智基创投（iD TechVent）。为更好的进行本土化布局，智基创投运营总部由台北迁到了上海。 此后，智基创投对投资阶段、区域及行业，不断进行最佳的投资优化组合，在大的布局中不断调整步骤和节奏。2006年，智基创投成功募集第三期基 金IP Cathay Ⅰ，并抓住中国内需市场的高速发展机会，开始进入高成长的消费服务领域。为适应本地化趋势，智基创投从2007年起开始进行人民币形式的境内投资，并于 2008年与苏州工业园区合作设立翔智基金，成为外资领导品牌对人民币基金最早的践行者及推动者之一。 2006年，智基创投进入到初期基金播种后的丰收期，这一年它一共有4个项目退出：奇景光电在纳斯达克上市，益通光能、达方电子在台湾上市，光 桥科技被西门子收购；2007年，被清科评为“年度VC最佳投资项目”的手机芯片商展讯科技在纳斯达克上市成功；2008年，石油设备商四川宏华在香港主 板上市。 2008年智基创投募集第四期基金IP Cathay Ⅱ时，宏电脑不再担任LP，智基创投脱胎于高科技集团，历经8年终于化蛹成蝶，实现了完全独立。此时的智基已拥有由8位合伙人和数十位投资经理组成的专业 投资团队，投资领域涵盖广义IT产业（互联网、半导体、新媒体）、新能源和环保及消费服务等行业。 2009年之后，虽然全球经济陷入麻烦，但中国VC市场在“保八”刺激和创业板开办的拉动效应下却风景这边独好。2009年，宏创投投资的太阳 能科技公司珠海兴业在金融危机冲击下成功突围，在香港主板上市。2010年7月，农业公司国联水产登陆深圳创业板，成为智基创投的首单境内上市项目。 今年9月，智基创始人施振荣携纬创资通董事长林宪铭、智基创投董事长卢宏镒、智融集团北美公司董事长庄人川和陈友忠等人来到山城重庆，举行智基10年庆祝活动。会议期间卢宏镒表示，下一个阶段“大西部开发的创投机遇”，将是智基创投关注的一个重点。 相关阅读:
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