光大银行启动上市募资200亿元：落伍者追赶

　　“我们已经潜伏了很久。光大银行上市是光大集团改革的重要一步。”7月22日晚，光大银行紧急召开新闻发布会，光大集团董事长唐双宁如是开场。

　　当日，离农业银行这单全球最大规模IPO登陆A股不到一周，中国第六大股份制银行——光大银行也正式启动了等待2年之久的A股IPO。中国证监会当日 公告称，光大银行IPO将于下周一上会，该行拟在上交所发行不超过61亿股，发行后总股本不超过395.35亿股。

　　接近光大的人士表示，发行时间视监管部门审批进展、资本市场情况而定，希望是8月份，且近期暂未考虑H股上市安排。

　　自2008年6月向证监会递交上市申请后，光大银行已苦等两年，其间经历了“兄弟”公司光大证券IPO，之所以紧随农行逆市而上，实属“不能再等”， 过低的核心资本充足率已是“嗷嗷待补”。

　　市况不佳背景下，光大银行预设了三重保险，其中加大战略配售比例和绿鞋机制与农行类似。

　　第一，在原定发行规模100亿股的基础上减少30亿股，发行不超过70亿股；第二，设置战略配售安排，保证后续发行工作的稳定，初步确定战略配售30 亿股；第三，设置绿鞋机制。“这次我们安排了不超过9亿股的战略配售选择权，约占发行规模的15%，这将对资本市场的稳定起到一定作用。”唐双宁说。

　　“夹缝”时间窗

　　一位投行人士向本报透露，此前市场对农行和光大银行今年IPO早有预期。一方面，光大银行多次表达过非年内上市不可的决心，另一方面，光大8月上市确 已尽到最大能力，其IPO申请甚至在农行之前。

　　“光大IPO窗口期原定在6-7月之间，但最终农行抢先，光大只能紧随其后。”上述投行人士分析，“光大若想年内冲刺上市，三季度是唯一的机会了。”

　　这是因为，建、中、工三大行再融资已迫在眉睫，预计四季度，三者将依次展开规模庞大的再融资。

　　其中，建行、中行分别有不超过750亿和600亿的A H两地配股计划；工行此前已公布250亿可转债计划，其有可能参照中行模式，或推出不超过 450亿的A H配股计划。

　　同时，经历2009年信贷投放潮后，光大银行资本补充已迫在眉睫，招股说明书披露，截至2009年12月31日，该行资本充足率与核心资本补充率仅为 10.39%和6.84%，资本充足率离10%的监管红线一步之遥。

　　22日，接近光大银行的人士也证实了这一点，“光大力图尽快上市的最主要原因是核心资本充足率很低，需要尽快补充资本。”

　　早在2008年初，光大银行就制定2008年内实现上市的计划，并在2月份选定了A股上市承销团队——中金公司、建银投资、申银万国，并聘任光大证 券、宏源证券为上市财务顾问。

　　2008年6月，光大银行正式向证监会递交上市申请，其间一再搁置。

　　落伍者追赶

　　唐双宁说：“光大集团和光大银行的改革重组等不得、急不得、快不得、慢不得，力度大不得、小不得。”

　　实际上，近年来，由于深陷重组以及迟迟未能上市，光大银行在股份行中早年的“大哥”地位已被后来者超越，目前位列招行、中信、浦发等之后。

　　招股说明书显示，截至2009年末，按资产总额计，光大银行为中国第六大股份制商业银行，资产总额11.98亿元，贷款总额6490亿元，存款总额 8077亿元。

　　2009年，为实现上市目标，光大银行各项指标在冲刺之下全面达标。该行不良贷款率为1.25%，拨备覆盖率升至194.08%。

　　2009年在利差大幅下滑背景下，光大银行实现营业收入242.6亿元，净利润76.4亿元，较2008年的73.2亿元略有增长；但扣除2008年 税收优惠因素，按可比口径计算净利润同比增幅34.8%，净资产收益率19.43%。

　　不过，相较同业，光大银行净资产收益率2009年末为19.43%，这一数字仍低于招商银行、兴业银行21.17%和24.54%的水平。

　　相比农行，光大银行IPO的卖点之一，便是“强大的股东背景及独具优势的光大综合金融平台”。目前，汇金公司持有光大59.82%股份，为第一大股 东，光大集团和光大控股则分别持有6.40%和5.26%股份，分别为二、三大股东。

　　光大上市过程中，外界一度传言，汇金与光大集团有关大股东之争，不过IPO大闸已开，问题已被暂时搁置。

　　不过，相比农行上市前较为简单的股权结构，备受资本缺口、不良资产处置等问题困扰的光大银行，近年曾多次增资扩股，再加上诸多历史原因，目前形成了较 为复杂的股权结构。

　　战略配售接近50%

　　前有尚未消化的农行巨量IPO，后有三大行密集的再融资，光大银行8月上市当口，市场能否顶得住重重压力？

　　这也是光大银行发行方案设计上考虑的重要因素。在资本补充上，唐双宁的提法是“三个‘一点’”，即经营利润增加一点；风险资产减少一点；在前两者的基 础上发行规模降低一点。

　　由于消息发布较晚，22日市场尚未受到光大上市消息的冲击，当日上证综指上涨27个点，涨幅1.07%，而银行股平均涨幅超过1.60%，高于大盘涨 幅。

　　不过，多位接受本报采访的策略分析师已表示，光大银行出其不意的IPO，可能会对稍有起色的市场增添变数，资本市场面临复杂多变的宏观经济形势和不容 乐观的银行股基本面本来已经比较脆弱。

　　北京一位基金经理表示，尽管决策层近期多次重申宏观经济不可能“二次探底”，但市场不稳定因素仍然很多，而近期市场中期上升迹象或由此中断。

　　不过，中银国际银行业分析师袁琳表示，由于年初，市场对于银行股巨量再融资和农行、光大IPO就有相当预期，因此尽管市场会面临一定压力，但或许并未 如想象中的大。

　　为尽量降低对市场冲击，光大银行亦参照农行模式，即加大战略配售比例和开启绿鞋机制为其IPO保驾护航。

　　光大银行人士介绍，此次光大IPO已初步确定战略配售30亿股，占61亿股发行规模50%，这一比例甚至超过农行A股40%的战略配售比例。

　　同时，唐双宁介绍，此次光大安排了不超过9亿股的超额配售选择权，约占发行规模的15%。