股权转让“事出有因” 泰康人寿引发上市猜想

 

        针对这一股权转让计划，境外媒体已经曝出“安盛估计其持有的泰康人寿股份价值应在10.5亿美元左右” 、“股权转让计划吸引众多投资机构参与竞购”等消息，市场关注的焦点随即落在该股权转让价格的市盈率是否过高这一猜测之上。

 

         “此交易属于正常的商业行为。”针对上述猜测，泰康人寿向记者正面答复，目前仍然处在交易的初期阶段，公司并未进一步获得与交易相关的信息，因此不对此发表任何评论。

 

        就泰康人寿回应的“出于对国内监管方面的相关考虑”这一法国安盛股权转让的事由，确实是“事出有因”：1999年6月，国际保险巨头法国安盛集团在上海与中国五矿集团合资组建金盛人寿保险有限公司，持有51%股权，今年9月又获保监会批准按持股比例增资，金盛保险注册资本由9.05亿元增至12.05亿元；2006年，安盛集团斥资100亿美元收购泰康人寿外方股东之一瑞士丰泰保险，由此持有泰康人寿15.6%股权。法国安盛的这一参股状况，与今年9月保监会发布的《保险公司股权管理办法（草案）》中相关规定相悖，即“两个以上的保险公司受同一机构控制或者相互之间存在控制关系的，则要求其不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类保险业务”。

 

        尽管依据泰康人寿的官方回应，这一交易属于“正常的商业行为”，且缘由在于外方股东“对国内监管方面的相关考虑”，但多位投资人士仍然对记者表示，此次股权转让计划引得众多全球私募股权投资机构积极参与首轮投标，尤其私募股权投资机构“对这笔交易的兴趣相当高”，不妨视做酝酿已久的泰康人寿上市计划向前推进的“强烈信号”。

 

        的确，在2008年已经占据国内寿险市场份额约7.9％的泰康人寿，被市场看做“有希望成为第四只保险股”，其上市传闻自2007年以来间有传出，泰康人寿也一度寄望2008年为上市的“最佳时机”，但这场金融危机的全球蔓延和深化，泰康上市之说已然淡化，但就在今年9月末的一次公开场合，泰康人寿相关负责人一度透露，“有可能在某个适当的时机推出上市的计划。”

 

         “泰康人寿的上市预期，的确会让参与竞购的私募股权投资机构看到获利套现的机会，但像美国黑石集团及KKR这样的私募投资巨头，其投资周期可长可短，未必是出于在短期内上市获利退出的目的，更可能是出于长期投资、战略投资的目的，根源在于看好中国保险行业的发展前景。”某投行分析人士则向记者阐述了另一重观点。

 

        统计数据显示，泰康人寿去年全年实现保费收入577.45亿元，同比大幅增长69%，总资产规模达1919.77亿元，实现税后利润16.87亿元，在此基础上，今年上半年仍然保持快速增长的态势：总规模保费收入343.7亿元，新增个人客户191.7万人，偿付能力充足率达237%，在持续推进结构转型之后，上半年个险非万能险占比较去年同期提高了24个百分点，银保分红险占比提高至75.1%，其中个险续期保费同比增长65%。

 

         “作为私募股权投资机构，首先会考虑投资对象是否具有潜力，其商业模式的市场空间有多大，是否具有可持续盈利的可能，未来几年可预期的利润有多高等等，而作为泰康人寿，同样有可能借这次交易的机会进一步整合资源，寻找不仅能够提供资金支持、更能带来共享资源的战略投资者。”前述分析人士如是认为。