首批创业板公司高市盈率发行 倒逼创投提高企业估值

创业板首批过会企业高市盈率发行，让近期在创业板市场有所斩获的创投兴奋不已，但是创业板的高市盈率也在悄悄拉抬创投项目的估值，创投在选择项目时要面对企业高达10余倍P/E的要价。

        此前，国内主流创投对企业估值稳定在7—10倍P/E水平范围内，定价主要以企业未来盈利状况为依据，在对中国A股以及纳斯达克股票该行业的平均市盈率基础上，综合企业规模较小、风险偏大等因素打折扣得来。同时估值也会受到股票市场的影响，在2007年创投对企业的估值在15倍P/E并不鲜见，而在去年年底和今年年初受金融危机影响时，创投对企业的估值就明显下降。另外企业所处的发展阶段，未来发展风险的大小，也是决定创投对企业估值的重要因素。创投在选择项目时，对企业的估值高低，但都是以此为中心上下波动的。

        创业板正式启航的消息发布后，关于创投与创业投资成了热门话题，许多其它行业的精英疯狂地涌入这一领域，力争在创业投资领域食得一杯羹。各种各样的创投机构纷纷成立，创投从业人员数量急剧增多，创投市场资金规模猛增。

        创投机构数量和资金管理规模的增加势必加大创投在投资项目的争夺，中后期投资项目估值往往在10倍P/E以上。分析人士指出，之所以10倍甚至10 倍以上的P/E都有人争着投，主要有两方面原因。从创业企业的角度来说，首批创业板公司平均56.7倍市盈率发行，显示出市场对创业板拟上市企业极其认同，创业企业适当提高估值水平，也是为了保护自身利益。而从某些创投企业的角度来看，他们所看中的一些企业临近上市，10倍估值进行投资仍然可以获得可观收益。

        有创投对企业的要价用了“离谱”两字来形容，认为企业高要价的解释价忽略了创投投资项目的风险所在，但在鱼龙混杂的创投市场，再“离谱”的价格仍有机构愿意接受。不少从事创投多年的创投机构对这一现象深表忧虑，认为某些投机者哄抬项目估值一方面会扰乱创投市场正常的估值体系，另一方面还会加大这些高估值投资的创投机构本身的风险。“毕竟能上市的项目还是少数，如此高的估值，必然会使部分风险控制能力较差的创投机构退出这个市场。虽然优胜劣汰是规律，但我们终究不想看到整个市场变得混乱。”一资深创投专家如是说。