融资151亿港元联想控股值多少钱？
联想控股介绍，公司拟发行3.5亿股，最高融资额接近151亿港元，公司股票将于6月29日在香港联交所上市。
共有24位基石投资者认购公司近一半发行股份，既包括中国平安、中国再保险、中兵投资等机构投资者，也囊括郑裕彤、郭炳湘等实力雄厚的个人投资者。
分析人士表示，联想控股的一系列业务主要始于新千年老联想分拆之后进行的一系列多元化尝试，此次登陆资本市场，市值乐观预计在130亿美元左右，标志着柳传志之前“再造一个联想”的目标初步达成。
官方消息显示，联想控股此次IPO的招股价区间为39.8至43港元，公开发行3.5亿股股票，预计最高融资接近151亿港元。本次发行后，国科控股持股比例为29.1%，泛海控股持股17%，联想控股创业员工持股20.4%，核心管理团队持股8.17%，骨干员工及其他人员持股8.83%，社保基金也将持股1.5%，其余15%将向其他H股股东出售。按照联想控股发行后的总股本测算，联想控股的市值有望达到130亿美元。
招股书显示，此次联想控股IPO一共引入24位基石投资者，包含了多个较为熟悉的身影，如首旅、中国人寿富兰克林、中国再保险、中国建材、中兵投资、国开金泰资本、中信、TCL等，由郑裕彤、郭炳湘两位香港富豪掌控的机构也出现在此次基石投资者的名单中。
财务数据显示，联想控股的收益从2012年的人民币226,315.9百万元增至2014年的人民币289,475.8百万元，年复合增长率为13.1%；公司的权益持有人应占利润从2012年的人民币2,287.9百万元增至2014年的人民币4,160.4百万元，年复合增长率为34.8%；总资产从截至2012年12月31日的人民币197,911.0百万元增至截至2014年12月31日的人民币289,001.5百万元，年复合增长率为20.8%。
联想控股表示，此次募集资金将用于战略投资以收购新业务及进一步发展现有业务，并将集中于具高增长潜力的行业，例如消费及服务相关行业。其中，约1408.3百万港元至2816.5百万港元用于财务投资并集中投资新基金，以及直接投资于股权及固定收益产品；约2112.4百万港元至2816.5百万港元，用于偿还公司于2015年到期的公司债券的部分金额；约1408.3百万港元，用作营运资金及其他一般企业用途。
联想控股表示，此次香港公开募股将于2015年6月16日9时开始，预计于2015年6月19日中午12时结束。公司股票将于6月29日开始在香港联交所主板挂牌交易。
“联想控股上市，是我们通往愿景的里程碑。”作为联想系的创始人和掌门人，柳传志在本次发布会上如是表示。
“我们怎么去把自己变成一个长久的企业？最好的办法就是鸡蛋不要装到一个篮子里。”柳传志曾称。联想控股的一系列业务，其源头是肇始于新千年的联想业务分拆，柳传志当时的愿望是“再造一个联想”。从目前的情况来看，随着联想控股登陆资本市场，这个愿望将很快得到实现。
在发布会上，谈及此次上市，联想控股董事长柳传志向中国证券报记者介绍，“2000年左右，联想开始进行多元化，只要把碗里饭一吃到嘴，立刻就部署锅里的饭。企业在好的时候要有忧患意识，不要志得意满。在这个时候，做新的业务部署，可能更合适。联想控股是做了十几年的工作，才能走到今天。”
在谈及联想控股为什么要在H股上市这个问题时，柳传志表示，市场的成熟和基于自身对未来业绩成长的信心，是最大的考量。
“如果在A股上市，联想控股获得的市盈率会高得多。”柳传志表示，“香港资本市场的环境更加规范和透明，这会使得联想控股的业绩会和股价有密切联系，而不会由于其他的因素使得业绩和股价脱钩。这也说明我们对未来的发展充满信心。”
“联想控股在上市的时候，赶上股市往上涨的一个很好的时机。但是，本次只发行15%股份，为什么不肯多发呢？是因为舍不得。舍不得的原因是对未来更看好。”柳传志表示，“我相信随着公司业绩越来越好，未来股价的表现也会越来越好。”
发布会上，联想控股总裁朱立南向中国证券报记者介绍，2009年，联想控股提出的战略目标是通过构建核心资产实现跨越式发展，并且希望在5到7年内能上市。他向中国证券报记者坦言，上市只是未来发展的起点，管理层需要把后市做好，让联想控股的业务长期持续成长，并为投资人带来回报。
从开启多元化至今，联想控股已经成为国内一家知名的投资集团，其一直在培养行业领军企业及动态管理投资组合，以此提升公司的长期价值。目前联想控股拥有的业务板块分别是：IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料。
由于业务的多元化色彩较为浓厚，联想控股业内的可比标的并不多，但其坚持“双轮驱动”战略可谓是其业务模式的创新之处。所谓“双轮驱动”，一是通过投资，给予企业资本支持；二是提供投后管理，使被投企业获得增值服务。这一战略的实现要有深厚的积淀，比如对做实业的认识和对投资的认识，以及如何正确地去转化，早年对实业领域的深耕和积累以及自身积累的资源，显然成为联想控股业务发展的助推器。
“事实证明，双轮驱动模式对培育企业成为行业领先公司非常有用。”朱立南表示，在联想控股整体上市后，不排除有些子公司根据时机、发展情况在合适的时候、在合适的市场去独立上市，这样能够进一步放大企业价值。“但目前管理层主要考虑的是联想控股整体上市对这些企业会有相当大的帮助。”（来源：中国证券报）
已经获批在港交所上市的联想控股值多少钱？
虎嗅注：6月5日，彭博社引述知情人士消息称，联想控股有限公司昨日已获港交所批准上市，计划发行规模不超过20亿美元的首次公开募股。业内人士预测，联想控股将在本月底前上市，并有望成为今年内亚洲地区最大规模的IPO之一。
作者认为，联想控股整体的估值介于624亿元~1125亿元，合100~180亿美元，如果在上轨附近估值，相当于再造了一个联想集团，目前联想集团的市值约为170亿美元。只不过，其尚需要证明在核心业务上也再造一个联想集团。
如果不出意外，联想控股最快可能于本月底在香港实施IPO。对于这家孵化了全球最大PC制造商联想集团的公司而言，面临的首要问题，就是如何向投资人介绍自己与其子公司、同样在香港上市的联想集团的区别，并说服他们给自己一个可观的估值。
目前对于这类业务高度多元化的公司，香港市场给予的估值都比较低，比如和记黄埔的市净率只有1倍左右，但也不尽然，比如对内地前往上市的复星国际，给予的市净率则超过了两倍。
对于这个问题，联想控股在招股书中是这样回答的：“我们是一家中国领先的投资集团。我们致力于培养行业领军企业及动态管理投资组合，以此提升公司的长期价值……我们对被投企业积极地提供增值服务，调整资源配置及优化资产组合，实现价值的持续增长。”
作为一家投资公司，估值取决于资产组合的长期回报水平，和其中的风险，也正因为如此，市场上给予投资公司性质的公司的估值普遍不高，市净率很少超过两倍，相当部分在1倍左右，即便伯克希尔·哈撒韦和KKR这样的顶级公司也不例外。
在过去的若干年，尹生曾经多次采访联想控股及其子公司，我的判断是，相比其他投资公司，该公司的优势在于实业背景，这使其积累了丰富的在中国这样的市场，企业在不同阶段需要面对的不同问题及解决方案，以及联想作为一个知名品牌在其所选择的领域的价值，比如在农业、现代服务等领域，行业相对分散，联想的品牌背书有助于其提升市场份额。
当联想控股作为一家投资公司去与其他公司竞争项目时，由于它可以提供相应的增值服务，以及相关企业所需要的资源，这些资源不仅包括股权投资，还包括贷款担保，典当融资，分销渠道，政府关系，管理咨询与培训等等，这就能让它处于有利的竞争地位，其旗下君联资本和弘毅投资已经成为本土最顶尖的机构，就证明了这点。
通过这种模式，联想控股就能获得较低的投入成本，并能提高项目的成功率和价值，同时降低项目风险。而从整体和长期来看，由于其资产覆盖了各个阶段的公司，以及不同的持有期限，又可以将通常投资公司盈利所具有的剧烈波动性进行平滑处理，这等于降低了整个公司的风险。
但这种模式能否一直有效，还取决于如下因素：扮演稳定器的战略投资资产是否足够强健，以及在中国风险投资和私募股权投资竞争越来越激烈的情况下，能否找到足够的新项目，并维持相当的回报水平，还有联想控股积累的经营管理经验是否继续有效。
比如，扮演核心稳定器的联想集团，目前其主业所处的PC产业已经出现负增长，而且其趋势是不可逆的，而在扮演替代者和新增变量的移动领域，该公司仍然没有找到合适的位置；又比如，在财务投资领域，虽然未来的若干年可能会涌现很多重组相关的机会，但一些有特殊资源的机构活跃其间，这不但会提高竞争的门槛，还可能增加相关的风险。
因此，如果我是联想控股的投资者，我会更看重三个指标：海外财务投资的拓展及回报情况(包括投资海外项目和帮助中国项目全球化)，联想集团在移动领域的进展，联想集团以外的核心战略资产的培育进展。
总体上，比照预期的风险与回报水平，可以在类似汇丰控股这样的纯金融服务公司，和复星国际、和记黄埔这样的多元化产业集团之间，对其进行比较估值。
按市盈率：复星国际核心业务包括医药，房地产，钢铁矿产，保险，投资等，过去两年的平均静态市盈率为17.6；和记黄埔核心业务包括港口及相关服务、地产及酒店、零售、基建、能源和电讯，过去两年的平均静态市盈率为9.85倍；汇丰控股过去两年的平均静态市盈率为13.6倍。据此给予联想控股15~18倍的市盈率，估值624~749亿元。
按市净率：汇丰控股的市净率为0.97，和记黄埔的市净率为1.05，复星国际为2.46，给予联想控股1.5~2倍的市净率，估值为793~1057亿元。
按分部法，估值1125亿元，具体如下：
联想集团持股市值为326亿元，神州租车持股市值为83亿元，联保持股根据最近一次转让估值8.3亿元，拉卡拉根据最近一笔转让估值为11亿元；
金融服务业务中的正奇金融给予20倍PE估值76亿元，汉口银行给予10倍PE对持股估值147亿元，苏州信托给予15倍PE对持股估值74亿元；
现代服务业务中的拜博口腔比照同类公司对持股估值55亿元，增益物流估值20亿元，安信颐和估值10亿元；
此外，对佳沃集团给予100亿元估值，白酒估值44亿元，融科估值150亿元，化工与能源材料估值40亿元。
比照KKR等同类上市公司的估值水平，给予联想控股财务投资业务200亿元的估值。
合计1344亿元，但同时，根据招股书，隶属于总部的一般及总务开支，财务成本净额等为14.8亿元，占当期经营利润的16.3%，因此需在合计估值中扣除这个比例，得出1125亿元的最终估值。
综上所述，联想控股整体的估值介于624亿元~1125亿元，合100~180亿美元，如果在上轨附近估值，相当于再造了一个联想集团，目前联想集团的市值约为170亿美元。只不过，其尚需要证明在核心业务上也再造一个联想集团。
考虑到其旗下的战略投资业务很多尚处于早期阶段，而联想集团又处于产业转型阶段，因此未来1~2年时间其市场反应会处于相当敏感期，来自这两类业务的任何重大变化都可能引起股价的较大起伏。
联想控股赴港IPO路演柳传志避谈“何时退休”
71岁的柳传志走上前台，笑容满面。
蜂拥的记者拍照时间长达数十分钟，以致他打趣地说：“好了好了，再笑下去，脸就要僵了。”当有记者提出“何时退休”这一问题时，坐在身边的联想控股总裁朱立南立马说“这个问题柳总不爱听，也听不见”，旋即现场哄堂大笑。
这是柳传志，联想控股董事长，中国企业界的教父级人物。这一幕发生在联想控股正式启动IPO路演的发布会现场。6月15日下午16时，联想控股在香港正式宣布其全球发售股份及在香港联交所上市详情。按计划，联想控股将在6月16日起在香港公开发售股份，并在6月29日开始在联交所主板挂牌交易。
记者在现场获悉，联想控股将在全球发行3.529亿股，其中面向香港发行的股份约占总数的5%为1764万股，其他的95%股份面向国际投资者发售。另外联想控股可以行使超额配股权的权利再发行5294万股股份(相当于全球发售初步可供认购的发售股份的约15%).
值得注意的是，本次发行价格区间为每股39.8港元至43港元。若按最高价发行，最多融资151亿港元。瑞银集团报告指出，上市后，联想控股估值有望达732亿-1015亿元人民币，相当于2015年预测市盈率15.7至19.4倍。
记者在发布会现场了解到，联想控股此番香港上市受到了包括中国平安、中信股份、郑裕彤、苏宁集团、复兴国际等24名基石投资者追捧。这些投资者合计认购金额为9.5亿美元，约占这次新股发行募资的一半左右。
联想控股执行董事兼常务副总裁赵令欢称，起初约有50多家机构希望认可，但公司整体考虑最终选中了24家。
对于募资用途，联想控股详细举例，若按发行区间的中位价格每股41.4港元计算，预计此次将募集140.826亿港元(约合112.7875亿人民币).
其中，77亿至84亿港元(募集资金净额总数的55%至60%)将用于战略投资以收购新业务及进一步发展现有业务，并将集中于具高增长潜力的行业；其中14亿至28亿港元将用于财务投资并集中投资新基金，以及直接投资于股权及固定收益产品；剩下的用于偿还部分债务及用作营运资金等。
柳传志是中国企业界教父级人物；而联想控股整体上市正是其多年夙愿。
在发布会上，柳传志表示，“联想控股将坚持战略投资加财务投资的业务模式，未来在具有高增长潜力的行业继续进行战略投资，重点关注消费与服务相关的投资主题。同时，我们还将优化资产组合结构，提升资产组合流动性，通过多样化的投资平台覆盖企业发展的各个阶段，增强平台间的协同效应，提升各个被投企业价值。”
对于联想控股未来的发展愿景，柳传志强调，将致力于成为一家值得信赖并受人尊重、在多个行业拥有领先企业、在世界范围内具有影响力的公司。上市是通往其愿景的重要里程碑。
此后，柳传志还重点介绍了联想的价值观和方法论。他再次重申联想“说到做到”、“信誉比钱更加重要”、“对未来充满信心”三大核心文化。
或基于此，柳传志对于此前舆论焦点的上市地选择问题，看得云淡风轻。
他解释称，如果在A股上市，投资者对联想非常熟悉，给出的估值会更好。但是公司最终选择在香港上市，是看中香港是更为成熟的资本市场，公司股价与公司实际业绩相挂钩。
“香港的市场更规范和透明，也反映了联想控股对未来的信心。而且现在内地投资人跟香港是相通的，人民币和港币相通，同时深港通、沪港通等等，都能够让了解我们的投资人在香港进行投资。”柳传志说。
联想控股下辖业务板块众多，按香港资本市场IPO现状，分别上市无疑将会享受更高的估值，而联想控股却选择整体上市。
对此，联想控股总裁朱立南解释，目前联想控股整个投资组合在成熟期、成长期、早期都有重要的布局，并非都能独立上市。
“我们并不排除等控股整体上市后，有些子公司根据时机发展情况在合适的时候、在合适的市场去独立上市，这样能够进一步放大企业价值。但是目前来说，联想控股整体上市会对这些企业会有相当大的帮助。这是我们的考虑。”朱立南同时强调。
查阅联想控股此前披露的上市申请文件，旗下拥有战略投资和财务投资两大业务：前者主要投资于IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料六大板块；后者主要包括天使投资、风险投资及私募股权投资，覆盖企业成长的所有阶段。
目前，联想控股旗下包括联想集团、君联资本、弘毅投资，以及租车公司神州租车、口腔医疗服务连锁机构拜博口腔、教育保险经纪联保集团以及水果企业佳沃等。
查阅申请文件所载财务信息，近年联想控股总收入从2012年的2263亿元增至2014年的2895亿元，年复合增长率为13.1%；权益持有人应占利润从2012年的22.87亿元增至2014年的41.6亿元，年复合增长率为34.8%。(来源：上海证券报)
联想控股宣布将在港整体上市 郑裕彤郭炳湘争相入股
昨日，中国最大投资集团之一联想控股在香港路演，宣布公司股份将于2015年6月16日起在香港公开发售，并计划于6月29日在香港联交所主板挂牌交易，股份代码为“3396.HK”。
联想控股初步拟发售约3.53亿股新H股，占扩大后总股本的15%。招股价区间每股39.8-43.0港元，融资140.47亿-151.77亿港元(18亿-20亿美元)，主要用于新的业务收购和现有业务发展的策略投资。
联想控股在过往30年培养了一大批行业领先企业，包括全球最大个人电脑制造商、同样在香港上市的子公司联想集团，地产公司融科智地，私募股权公司弘毅投资和风投君联资本。
公司于2012年、2013年及2014年度总收入分别为2263亿元、2440亿元及2895亿元人民币，净利润分别为22.88亿元、48.38亿元及41.6亿元。
以招股价上限计算，联想控股上市后市值约131亿美元。
资料显示，联想控股此次IPO已经锁定24名基石投资者，约占一半集资金额。24名基石投资者涵盖大型保险机构、资产管理公司、大型国有企业以及香港富商，其中包括中国平安、中信股份、复星国际、国开金融等等，认购金额合共9.5亿美元。
其中，香港财界大佬郑裕彤和郭炳湘分别认购0.5亿美元和0.3亿美元。
联想控股董事长柳传志昨日在答记者问时表示，上市是通往愿景的里程碑，联想控股现在的愿景就是“在多个行业拥有领先企业”。
为什么有这个愿景要追溯到1998年、1999年的时候，当时联想集团的业务蒸蒸日上，股价节节攀高，但是柳传志心里却充满了危机感、不安全感。因为他亲眼看到电脑的行业前几名全都烟消云散了。当时的联想集团由于自己不掌握CPU和操作系统这样的核心技术，被颠覆的可能是绝对存在的。
于是联想才有了后来的多元化，2000年将公司业务分拆为传统主力的电脑业务和新培育的VC业务。
如今联想控股已经发展成了战略投资和财务投资双轮驱动的投资集团。战略投资业务投资于IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料六大板块；财务投资业务主要包括天使投资、风险投资及私募股权投资，覆盖企业成长的所有阶段。
柳传志表示，公司未来将在具有高增长潜力的行业继续进行战略投资，重点关注消费与服务相关的投资主题。同时，还将优化资产组合结构，提升资产组合流动性，通过多样化的投资平台覆盖企业发展的各个阶段，增强平台间的协同效应，提升各个被投企业价值。
有投资人士在与《证券日报》记者交流时表示，买联想控股实际上就等于买投资组合。
在回答为什么要在H股上市的问题时，柳传志表示，“联想今天如果在A股上市的话，我相信市盈率会高得多。因为国内朋友们可能会更加了解联想，知道联想的品牌。但是我们为什么要选择在香港上市？因为我们觉得在香港股市上更加规范、更加透明，使我们业绩会和股价有密切联系，而不会由于其他的因素使得我们的业绩和股价脱钩。现在国内的投资人跟香港是相通的，人民币和港币相通，同时有深港通、沪港通，都能够让了解我们的投资人在香港进行投资。”
柳传志还表示，联想的上市正好赶上股市上涨的一个好时机，但是联想坚定只发15%股份。“为什么不肯多发呢？我们舍不得。舍不得的原因就是我们对未来更看好，我们将与股东谋求长远的发展及共赢。”作为联想控股的子公司，联想集团已经发展成了一个上千亿港元市值的公司，而柳传志和联想控股管理层的宏图野心，就是再造很多个联想集团。 |
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