2016年能源投资者需谨慎原因

近来油价的回升,让投资者对2016年能源行业的复苏充满信心。一周之内,油价上升14%,带动能源股票上涨6%。一些期待2016年油价上涨的策略师认为,能源股票是逆势而动。

油价自2014年夏季已下跌超过65%,并长期处于7年来的最低点,这让投资者重拾对能源股票的信心。尽管认为能源行业已经走出最坏局面的观点并非毫无根据,但是2016年投资者仍需保持谨慎,原因如下。

　　大多数石油生产商在油价上升期间,将大部分资产用于提高石油生产量,而在油价下跌时期,它们又不得不提高债务水平以维持生产。由于现金和收入不足,许多公司纷纷削减资本性支出,放弃新项目的开发。尤其值得注意的是,债务对税息折旧及摊销前利润的比率(the debt-to-EBITDA ratio)显示,当前高举债经营的石油公司日子越来越不好过。税息折旧及摊销前利润指未计利息、税项、折旧及摊销前的利润,它是衡量企业盈利能力和偿债能力的重要指标。如果这个比率过高,则会限制企业的借贷能力,增加现有债务的成本。许多公司必须通过更短期限的新贷款偿还高成本债务,因此欠下一系列债务,这个债务螺旋只有在油价突然上升的情况下,才能结束。

　　由于石油以美元计价,若美元升值,则用外币购买石油价格上升。近几周来,美元疲软导致油价暂时上涨。许多分析师认为,美元已经到达高位,美元兑欧元及日圆汇率可能会逐渐下降。如果果真如此,油价压力将有所减轻。但是,如果像其他分析师预测的那样,美元兑欧元及日圆汇率仍保持强势,那么油价复苏程度有限且仍需时日。

　　通常情况下,在油价下跌时期,石油生产商会减少石油产量以稳定价格。许多美国石油生产商被迫减少钻机数量,缩减生产。然而,石油输出国组织(OPEC)成员国还未减少石油产量,但已降低石油增产速度。突如其来的供给增加不仅仅抵消了石油生产减速的影响,还导致全球大规模的石油库存超高。如果全球石油需求继续降低,油价的下行压力可能会持续,这对苦苦挣扎的美国石油生产商毫无益处。如果石油需求大幅增加,石油输出国组织继续减少石油产量,过剩库存可能会被消耗,油价上涨。

　　油价大幅下降,加上债务增加,能源行业的估值已创下历史新低。截至2016年2月初,能源股票价格一直处于低位,这对投资者来说很有吸引力,他们曾见证能源股票在熊市里跌至目前低位。在历史上,能源股票曾在大幅下跌后强势反弹。较高的油价可以解决一切问题。尽管油价更可能上升而不是下降,但是能源股票的波动将日益增大。

相关阅读：