吴明华深度解读2016中国风险投资市场

经济：16年的开局可谓不利，宏观上看中国经济20多年增长最低、欧洲经济明显下滑，这对于16年经济的风向标可谓是增长维艰；而二级市场一上来就来了个熔断风波，传染到全球导致各类指数绿遍全球，中国还传出证监当局管理者的辞职消息，看来16年无论是否换帅，都一定是一个监管严年，何况都有了一个万言书；这是ＶＣＰＥ市场的宏观背景，无论怎么看都乐观不起来。

股市：其实最大影响还是股市，整个2016年，我是比较看衰的，虽说从保护投资者利益出发，或者从保护“大众创业万众创新”的政治成果来看，现在的最高管理层是不可能让二级市场真正跌跌不休的，但也起不大来，毕竟中国股市最大的基本面是实体经济，供给侧的改革力度会很大，转型没有那么容易成功，这都导致明年经济只在6.5%左右，可能还不到，这是不争的事实，加上倒逼的注册制改革，可谓是增量不限，但从资金面来看呢，海量的资金在哪里呢？又是新三板又是新兴战略板，指望着开通几个中伦通啥的，根本解决不了问题。这是中国股市的现状，2016会很痛。

募资：风险投资市场一般都是跟着股市来的，特别是对于当前中国的非专业ＶＣＰＥ在中国股权投资市场上的份额越来越高，他们中很大多数资金来自中国股市，要么是ＬＰ要么是公司直投要么是直接来个金控做ＧＰ，反正互联网＋这一波，如果不用ＶＣＰＥ的模式跟一级市场打通，市值管理是没得做的。所以整个募资环境不会很好。这一点美元ＧＰ也一样，君不见去年美国倒闭了200多只美元基金么？再加上这么多中概股的回归，国内创业者都首选人民币了，美元基金的日子并不好过。另外对于人民币基金，由于上一波09年创业板的热浪让一大波ＬＰ们纷纷加入ＧＰ基金，这教会了大量的中国本土ＬＰ，他们变聪明了，不再喜欢把自己的钱投资决策与carry分给别人了，所以这导致了中国ＧＰ们下半年募资的都十分艰难，可谓是举步维艰，ＬＰ不买帐再加上各种介绍人与渠道费高炒上天，这让ＧＰ精英们算起帐上，顿觉亏大发了。

天使：天使轮是快乐的，因为中国的天使项目的增长速度比不上中国天使投资人的增长速度，这两年出来的天使为名的基金或个人得有多少啊，这些人大部分都不是专业来投的，都是高净值人群在那里凑热闹。所以天使好融，广大初创业者，虽说质量一般，赛道太窄，但穿梭于各大众筹网站与路演会之间的创业者们，平均拿几个ＴＳ还是容易的。我在中关村创业大街上的店，每天都能收到30+以上的商业计划书，这就可见其活跃程度。毕竟支持创业这件事，可是目前各级政府最最最重视的工程，不仅出政策还出钱出力，所以天使项目只要有一点点的靠谱，融资2016还是没有问题的。

Ａ轮：从500万美元起的Ａ轮在2016年，会成长有利，因为16年的Ａ轮一般是15年下半年的天使，估值都不会太高，加上过了一个冬天，创业者们的心态肯定在董事会上被教育得百依百顺了，只要不是特别固执的人，都调整到融钱为主的心态上来了，所以Ａ轮的ＶＣ们会比较幸福，一来总量项目更多，可选择的余地更大，二来总体项目都不贵，上半年一个月投1个，下半年就可以去休假了，可谓是小日子过得爽爽的。 Ｂ轮：Ｂ轮要看，没有特别模式支持与估值支持的项目，会比较难，要见的人会比较多才有可能搞得定，Ａ股市场向来是一个看利润的地方，他们出来的人民币基金投资决策委员们无论现前有没有利润，未来都是要看财务数据的，这一点融Ｂ轮的朋友需要小心的在融资前准备好各种花钱后的财务预测，以备问询，在投资人方面，如果财务投资人比较难，产业投资人会是比较好的选择。

Ｃ轮：15年有人说Ｃ轮会很难，这是事实，我们的项目结构上Ｃ轮做成的只占10%，今年情况可能更差，因为Ｃ轮的企业估值肯定不会便宜，因为他的Ａ轮者承14年15年的高位上，到了Ｃ轮要么拼硬财务数据要么拼行业地位，卖梦想的卖ＤＡＵ的可能有点玄了。还有一点是架构问题，如果是美元架构的也会比较难，毕竟16年去美国上市的中资企业肯定没几家，这不是潮流，高估值可能性也不大，Ｃ轮回归的一定继续是大趋势。投资人方面Ｃ轮最最好的是做战略投资人，比如中国的上市公司再比如你的上下游巨头再再比如无比活跃的ＢＡＴ们，毕竟他们的估值高也有退出渠道。也不用没有信心，还得看努力不努力，所以融Ｃ轮的创业者16年最最重要的工作就是融资了。

Preipo　　：这个阶段的融资主要看你跟上市公司对接的程度是否紧密，目前国内美元的大ＰＥ们还是那么的保守，他们投到ＴＭＴ领域的并不多，但大消费与大健康领域这几年大案子又并不多，所以他们也只能慢慢转，但一定很苛刻。但好的消息是16年来自上市公司的直投与券商直投业务将会无比火爆，这个点只能用猛来形容，所以preipo的案子整体上还是卖方市场，抢字为主，可能还得搞关系才能拿到份额。

并购：各类并购会更火，整个中国市场可能会增长30%－50%，这一点主要看各类并购基金成立的速度，几乎每个上市公司都有几个并购基金的影子可见火爆一斑，但这是高手的战争，能不能把并购与借壳搞得起来，这得靠方案，这一波会培养起无数的中国本土投行精英，方创也在致力于这一波把并购业务做得风声水起。跨境并购不用提了，也是今年的大方向，可能得来个翻番成长，连海航都开通去圣何塞的航班了，可见硅谷快被人民币占领了。

　　众筹：这是我们做一级市场人之痛，好好的一种创新模式，被中国的骗子们一借用，出一两个非法集资的案子，再加上一群不明觉厉的群众去证监会门口举牌，定位于公开公众小量只发了3张牌的众筹，我看是玩玩了，其股权众筹也就只是同产品众筹一样的小打小闹过渡产品了，想做到ＬＰ直投来颠覆ＧＰ们的创业者们，得纷纷转变模式才能继续混下去了。2016年，痛在于必须为草莽创业买单，乐在于经济在调整股市在改革中国还在开放，股权投资市场的机会自然更多，有准备的人自然收获更多。

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