Y Combinator总共资助了564家初创企业，其中现在的投资组合有53家企业。287家确定估值(进行融资、被收购、上市等)的企业的总估值约为117亿美元，在上述正在孵化53家企业之前，我们共投资511家企业，融资规模达约17亿美元。

回报增加

这是否意味着投资赚的钱将减少?并不一定，因为未来将有更多好的初创企业。可供投资者选择的初创企业总数量可能将增加。

风投行业存在一条这样的经验法则：一年有大约15家公司会最终获得成功。尽管很多投资者无意识地将这个数字视为铁律，我肯定这并非如此。科技开发的速度可能存在限制，但是现在这并非限制性因素。

现在限制优秀初创企业数量的因素在于是否有足够优秀的创业者，后者的数量可以并且将增加。有很多可能成为伟大创业者的人还没有创业，而最成功的创业公司往往是偶然成立的。

现在可能有更多的优秀创业者被埋没。随着他越来越多人创办企业，上述的一年15家企业很容易会变成50或者甚至100家。

但是回报有如何呢?我们是否将看到收益率因为受到越来越高的估值所压榨变得越来越低?我认为最优秀的企业实际上将获得比以往更多利润。高回报率并非来自于对低估值进行投资，而是来自于对表现出色的企业进行投资。因此如果每年出现更多优秀的企业，最优秀的投资者可以选择的范围就更广了。

这意味着VC业务将出现更多变数。能够识别和吸引最佳创业公司的基金将会表现更好，因为他们的目标会越来越多。而糟糕的基金只能像现在一样分食残羹剩饭，但支付的价格却会更高。

我也不认为创办人更长期地保持对企业的控制会成为问题。这方面的经验证据已经非常清楚：如果投资者充当创业者的下属，而不是老板，便可赚到更多的钱。这看似丢脸，但对投资者却是好事，因为他们可以少花些时间为创业者服务，不用再像以前那样事无巨细地辅导创业者。

金字塔企业

受追捧企业的数量会和新初创企业的总数量一起直线上升吗?可能不会，原因有两方面。一是，以往对于创业的恐惧导致很多人都没有参与到创业浪潮中。现在，创业成本正在降低，预计会有更多人创业。但技术创新在降低失败成本的同时也会增加失败的数量。

另一个理由在于，今后将越来越多出现创意冲突的情况。创业公司越多，从事相同业务的公司数量也会越多。倘若创意冲突的频率大幅增加，就会影响到企业的发展。

早期失败案例的增加，将改变未来的创业格局。以往的创业遵循的是方尖碑的格局，而现在则会变成金字塔。虽然顶部会略有扩大，但更多的扩容还是来自于底部。

这对投资者意味着什么?最早期的投资将迎来更多机会，因为这是增速最快的领域。试想：投资者的方尖碑与创业公司的方尖碑之间是对应的，而为了适应创业公司的金字塔格局，投资者的格局也会变成金字塔。这时，所有的内容都集中于顶部，底部便会留下真空。

投资者的机会基本上是指新投资者的机会，因为一旦现有投资者或者企业习惯于一定风险级别，他们将难以作出改变。不同类型的投资者适合不同程度的风险，但每个人都会有自己的风险承受区间。这并不是因为流程，而是投资者的个性使然。

天使的机会

天使投资人又如何呢?我认为未来还是有很多机会的。以往做天使投资人是比较糟糕的事情。你无法获得最满意的交易，除非你能像安迪·贝托尔斯海姆(Andy Bechtolsheim)一样幸运，并且当你对初创企业进行投资后，风投们赶到后可能会尝试降低你的股权。现在天使投资人可以参加Demo Day或者AngelList活动，并且获得和风投们同等的交易协议。风投们可以将天使投资人扫地出门的时代已经是很久以前的事情了。

我认为在初创企业投资领域，其中一个最大的未被开发的机会是迅速为创业者提供与天使投资规模相仿的资金。很少投资者明白，为了从他们那里获得融资，初创企业会付出很大代价。如果企业只有几名创始人，融资期间一切事务都会陷于停顿，而融资过程通常会持续6周时间。这种高成本融资意味着低成本投资者还有进入的空间。

在这种情况下，低成本意味着快速决策。如果有这样一位受尊重的投资者，他愿意投资10万美元，与企业达成了不错的投资条件，并且承诺在24小时内确认是否进行投资，他将有机会获得几乎所有最划算的交易，因为每一家优秀的初创企业都会首先和他们接触。他们需要进行挑选，因为糟糕的初创企业也会首先接触他们，不过至少他们有机会接触所有企业。

如果某位投资者因为需要花很长时间才能作出决定或者为决定企业估值再三谈判，他们将因而臭名昭著，企业创始人们将把他们留在最后考虑。对于最具希望的初创企业，留在最后考虑可能意味着永远没有机会。

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