天使投资任重道远

在孙大海看来，天使投资的发展还需要诚信的商业环境，以及人们追求财富的原动力与追求财富的游戏规则。与风险投资相比，天使投资更加娇嫩，更加容易夭折。离开了投资环境和资本市场体系，仅仅注重投资行为本身，对于风险资本是绝对危险的，失败也几乎是不可避免的。

记者：创业板的推出，是否意味着我国的天使投资将迎来快速发展期？

孙大海：可以肯定的是，创业板的推出将使创投机构和天使投资直接受益。优秀的创投管理团队和丰富的项目储备资源将使天使投资在创业板推出后获得很大的价值提升空间。

不过，近年来，人们把我国风险投资的发展状况与效果同美、英、法、日等国相比较发现，我国的风险投资存在投资规模过小、平均收益率过低、立项评估审批不规范、缺乏高效的信息网络等缺点。

虽然我国对风险投资的发展持支持态度，但仍缺乏发展风险投资的有效激励措施、明确的发展计划与规范化的管理办法。发达国家从法律制度上对风险投资给予了保障，我国到目前为止还没有关于风险投资方面的具体法规及管理条例。这些严重制约了我国包括天使投资在内的风险投资的发展。

同时，由于信息交流不畅，不仅使企业之间、投资人之间的先进经验不能及时交流，更时常出现拿着项目找投资的创业者与拿着资金找投资对象的投资人擦肩而过的现象。

记者：也就是说我国天使投资的发展依然任重而道远？

孙大海：发达国家经过长期的经济发展，为天使投资奠定了特定的人力基础、财富基础，而我国显然还未能生成让天使投资收获果实的丰饶土壤。回望我国创投市场的发展历程，很多创投机构早已黯然退场。

在我国高科技产业的创业资金来源中，政府投资、财政借款以及财政贴息贷款占74.35％，这表明政府是高科技产业风险投资的投资主体。我国尚未充分利用包括个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量来共同构筑一个有机的风险投资体系。

此外，由于我国一些创投机构对企业的投资并未按照风险资本的办法管理，还存在着“人情贷”的现象，资金利用率较低，离天使投资人的本来意义相去甚远。

记者：那应该如何完善天使投资的发展环境？

孙大海：除了创业板，还需要解决社会经济环境、法律、制度等多方面的问题。这包括建立健全投资环境、资本市场体系和风险投资企业运行机制，从国家层面建设风险投资整体发展战略、行业发展规划和法律制度，解决风险资本来源过于单一、投资总量不足的问题，完善创投行业管理制度，促进创投机构发展。

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