创业板推出将深刻影响风险投资行业发展

创业板将于2008年内推出，这对于苦苦等待了10年之久的中国风险投资行业而言，是最大的政策性利好。有关专家表示，创业板的推出不仅会激发新一轮的风险投资热潮，而且会给风险投资行业发展带来深刻的影响。比较突出的是可能会改写中外风险投资机构的市场格局，并使深圳的区域中心地位得到进一步凸显。

　　创业板将激发新一轮风险投资热潮

　　在我国宏观经济强劲增长的背景下，近年来风险投资发展也步入快车道。来自中国风险投资研究院的统计显示，2007年我国内地风险投资总额达到398．04亿元，投资项目数741个，平均单笔投资金额为6152．52万元，相对于2006年的相关数据分别增长了277％、200％和48．2％，三项指标均创下了历史新高。

　　创业板的推出显然会激发新一轮的风险投资热潮，推动风险投资行业发展。这主要体现在创业板为风险投资的退出获利安排了制度性渠道。按照国务院通过的《创业板发行上市管理办法》（草案），创业板单独设立发行审核委员会和咨询委员会。创业板咨询委员会将受托对发行人的行业发展、技术水平、创新能力和经营模式等提出独立咨询意见，这将有利于创业板借助各领域专家的专业意见，甄别高成长及创新性企业，维护创业板市场的健康发展。

　　同时，创业板发行上市门槛与主板市场相比大大降低。根据《管理办法》，拟在创业板上市的公司应符合以下条件：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。

　　创业板发行上市的关于净利润的两个标准明显低于主板市场的要求，特别是其中的标准之一对净利润额没有要求，而对于收入规模尤其是营业收入增长率有较高要求，体现了高成长性导向。另外，创业板发行上市对发行人主营业务和董事、高级管理人员、实际控制人等的要求也不及主板市场的要求高。

　　深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁说，我国风险投资行业历经10年发展而难以突破的瓶颈，主要就是退出获利的渠道太不畅通，导致很多风险投资企业投入很大，回报很低。目前，国内风险投资项目成功退出的不到1／3。创业板在上市门槛方面降低硬性要求，又设立咨询委员会挑选高成长性企业，这都有利于拓宽风险投资的退出渠道，是重大制度性利好。

　　或将改写我国风险投资“内弱外强”格局

　　长期以来，由于有着较强的资本运作能力和海外上市资源，境外风险投资一直占据着我国风险投资行业的话语权。来自中国风险投资研究院的统计显示，截至2007年底，本土机构管理的风险资本额为466．78亿元，而外资机构管理的风险资本额高达739．07亿元；2007年本土机构主导的风险投资总量为95．54亿元，而外资机构主导的风险投资总量超过302．50亿元，双方差距悬殊。

中国风险研究院院长陈工孟说，总体而言，尽管近年来本土风险投资机构取得了突飞猛进的发展，但外资机构在国内的风险投资行业中占绝对主导地位，本土机构仍然处于弱势。这当中的原因，除了外资机构资金雄厚、经验丰富外，另一原因就是海外有着丰富的上市空间。香港、纽约、伦敦、新加坡等地的资本市场与国内主板相比，门槛较低、监管较严，至今已吸引200多家国内企业赴海外上市。

　　陈工孟认为，创业板是给国内企业上市增加了一块重要阵地，对于高技术、高成长的中小企业而言，它们上市的门槛下降了，而这类企业正是风险投资积极介入的对象。从这个意义上说，创业板的推出有利于增加本土风险投资机构的话语权，使得它们在面对外资机构的挑战时展现更多的信心和实力。

　　但我们也注意到，由于尝到了中国市场的甜头，在本土机构咄咄逼人的发展态势下，很多境外企业不仅没有退出，反而有扩大在华投资的势头。一些外资风险投资机构纷纷表示，中国市场潜力巨大，对于中国的风险和股权投资都是公司的既定战略，既不会因为创业板推出，也不会因为次贷造成的紧缩，而影响在中国的发展。他们还表示，创业板推出后，他们将申请成立人民币基金，以更好地投资中国市场，让一些优秀的项目在中国上市。

　　据统计，2007年由本土机构募集的风险资本额为197．53亿元，占全年新募集资本额的比例为22．11％；而外资机构募集的资本则为695．85亿元，占77．89％。显然，在争夺日趋激烈的国内市场上，谁能更好地利用创业板机会，谁能更好地适应新的游戏规则，谁就能抢占发展的先机。

　　深圳的区域中心地位或将进一步凸显

　　聚集了一批风险投资企业的深圳，曾经是三分天下有其一，与北京、上海同为我国最重要的风险投资聚集地。但由于创业板久不推出，一些企业外迁到北京、上海，深圳的风险投资一度失色不少。据中国风险投资研究院统计，2007年北京机构管理的风险投资额占行业管理资本总量的40．23％，上海占29．90％，而深圳仅为17．79％。

　　随着中小企业板的开设，创业板的即将推出，我国风险投资的版图也正在重组。据统计，截至2007年底，深圳风险投资管理资本总额已达到600亿元，累计投资项目超过1000个，累计投资金额400多亿元，约60％的资金投资在深圳，80％属于电子信息、先进装备制造、节能环保、生物医药、新材料等高新技术领域。在中小企业板上市的18家深圳企业中，有13家获得各类风险投资的支持。

　　台湾智基创投公司总裁陈友忠说，以前境外风险投资企业在中国设立公司时，首选的是北京、上海，现在对于境外资金的流入管理较严，很多境外企业可能会考虑设立人民币基金，这对于拥有创业板资源的深圳来说，是一个千载难逢的好机会。

　　有关专家认为，风险投资和创业板是一对“孪生兄弟”。多层次资本市场的建立将为风险投资资本提供灵活而直接的退出通道，将促进风险投资事业的发展；风险投资行业的发展，又将不断孵化科技成果和前景良好的成长型创新企业，为创业板和资本市场培育优秀的上市资源，从而促进多层次资本市场扩大容量、优化结构、提高素质。这是一种相得益彰的关系。创业板的推出，必然会带动一批风险投资资源向深圳聚集，深圳的区域中心位置将进一步得到凸显。