1亿美元以下袖珍PE时代：或可监管豁免

　　PE(Private Equity Fund)，国内翻译为私募股权投资基金，他在教科书中的定义是，对未在证券交易所上市的公司进行的股权投资。

　　早期，按照基金规模曾将PE分为巨型基金(超过10亿美元)，大型基金(5-10亿没美元)，中型基金(1-5亿美元)，小型基金(1亿美元以下)，现在已基本分为两类，一亿美元以上的大型PE和一亿美元以下的小型PE,我本人甚至接触过一只500万美元的袖珍PE，居然成功的投资了早期的星巴克这一世界级品牌。

　　PE的本质是在投资者和融资者之间搭建金融产品交易平台，是一种收取佣金的中介服务。对PE提供的中介服务，没有也很难有专门的法律法规进行规范。 美国采取了在证券法中设定监管豁免条款予以规范，即AC501(4)豁免条款。

　　根据这一条款，金融服务公司若只对合格投资者(个人净资产在100万美元以上，且年收入不低于10万美元，机构净资产在500万美元以上，且年收入不低于20万美元，这样的合格投资者，有自己的投资风险判断与承受能力)提供中介服务，客户的投资资金除服务费外，不得进入中介公司帐户， 单一项目的投资客户数量限定在12名以内，且不通过公共媒介进行劝募，就可以豁免证券业务监管。

    　面对这一豁免条款，不同的PE采取了截然不同的适从策略，一种是在客户类型(合格投资者Vs普通投资者)，客户数量(远远超过12人)，客户资金(收取客户保证金)等方面不停地扩张，最终接受监管，成长为大型PE,另外一种是寻求豁免监管，成为了充满活力的小型PE.多年来，这两种PE之间已渐行渐远，成为了两类完全不同的金融服务产品。

    　在中国，现有的独立PE金融服务公司仍满足于追求证券承销保荐资格，内部从业人员醉心于获得执业资格，其未来的趋势是走向被监管，然后和商业银行背景的证券公司竞争，前景如何不容乐观。另外一类无望获得证券资格的小型金融咨询管理公司，由于缺乏清晰的发展愿景，只能靠撰写商业计划书之类的把戏蒙取客户费用，口碑不佳已成事实。

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