PE不甘蛰伏幕后：联手上市公司

　　11月12日，一家仅成立三个月不到的PE机构，意欲闪电入主壳公司星美联合(000892);此前的10月22日，杭州一家私募机构尝试“租壳”天晟新材(300169)，随后被监管部门叫停。上述两起“买壳”与“租壳”戏码，无论最终是否成功上演，都彰显了PE机构对资本市场日益高涨的野心。

　　在缺少创新的A股市场，一个革新之举势必迅速被复制、模仿。“PE+上市公司”，这个被硅谷天堂于2011年首创的并购模式，已在今年愈演愈热的重组并购潮中蔓延开来。

　　据记者不完全统计，今年以来便有60余家上市公司先后与PE机构合作成立并购基金，投资领域涉及TMT、环保、食品、农业、消费等领域，参与机构上至硅谷天堂、和君集团等第一梯队PE，下至成立不足半年的小规模PE。

　　“PE+上市公司”模式即PE联手上市公司成立并购基金，并围绕上市公司产业链进行整合。在该模式下，PE作为并购基金GP，出资范围一般为1%-10%;上市公司既可部分出资又可负责除GP出资以外的全部出资，在部分出资情况下，剩余资金由PE对外募集。

　　实际上，“PE+上市公司”的组合首次出现在国内资本市场可追溯至2011年。当年9月，大康牧业(002505)与硅谷天堂共同发起设立了并购基金,2013年下半年随着并购重组热在A股市场的兴起，“PE+上市公司”模式渐渐成为主流。

　　尽管“PE+上市公司”已逐渐盛行，但并购基金设立后实际出现并购行为的占比还未过半。“PE+上市公司，实际上与国外并购基金不同，它是广义上的并购基金，以基金的方式来操作业务。”张国栋告诉时代周报记者。此外，他还表示此种模式的利润空间比较大，不过也隐藏着滋生内部交易的可能性。

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