投行痛苦转型：缺失价值创造感

　　2004年保荐制度确立，保荐代表人群体诞生，让一批老一代的中国投行人离开了这个行业;经历了十年保荐制后，由于市场在发生着重大变化，又一代投行人也在逐渐离开这个行业。

　　在国际市场上，投行人员的专业能力主要体现为专业的估值分析能力以及交易中的谈判能力。而中国原有的投行人员，由于长期以来在监管框架下工作的原因，已经形成了审核制导向下的工作思维和工作方式，很多投行人员对交易的本质不甚理解，对所谓的交易结构的设计更只是停留在满足监管规范要求的范围内，最终沦为为审核制打工的“马仔”。

　　随着证券市场改革的加速及市场本身的深化发展，如果没有及时的谋求转型，原有的一批习惯了审核导向思维和传统IPO项目运作机制的投行人可能会在未来遭遇集体淘汰，这与是否取消保荐代表人资格没有必然的联系。

　　今年以来，沪港通启动，人民币国际化进程加快，使得A股市场进一步融入全球市场。中国的二级市场在加快与国际接轨的速度。

　　随着注册制的推进，中国的一级市场也必然要向国际市场靠拢。目前注册制改革中的很多理念都借鉴了香港、美国等成熟市场的经验，而投行人员现有的知识结构和专业能力仍然是审核制体系下形成的，这才是投行人员所面临的真正危机。

　　不仅仅是投行从业人员，实际上整个投资银行行业都存在着危机。

　　制度红利取消后，如果中国的投行不能够真正为客户提供有价值的服务，如果投行的知识结构和专业技不能适应一个时代的发展，就会在不久的将来面临真正的危机。这一危机不是保代制的消亡，而是投行会不会消亡。

　　或许不像包凡说的那么悲观，但投行人必须正视一点：投行的专业性和行业壁垒不是制度红利和信息不对称，而是真正的价值发现和价值创造。

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