PE/VC谨慎涉足新三板做市商

　　新三板做市商制度于8月底启动后，虽然不断有消息传出一些私募股权和风险投资机构(PE/VC)正与股转系统公司接触，表达参与做市的想法。　

　　据了解，澳银资本从去年年中到今年年中共实现7个项目的退出或基本退出，其中3个项目是通过新三板挂牌交易退出，目前从账面市值看回报率为4-5倍。熊钢也透露，现在还有两个项目正在为挂牌新三板做准备。

　　不过，虽然熊钢表示会谨慎涉足新三板做市商制度，但是该制度启动后确实对先前新三板交易不活跃的局面有所改善。“我们有个项目，投入时每股价格4元左右，新三板挂牌后，在做市商制度的推动下，最近卖出的交易价格是每股60多元，相当于两年左右账面盈利15-16倍。上个项目上半年已经给公司带来1亿多的利润，预计全年能达到2亿。”

　　软银中国资本的主管合伙人宋同澜同样认为，PE/VC通过IPO获取“暴利”的时代已经终结，目前通过并购、挂牌新三板逐渐成为退出主渠道。而且目前来看，IPO相较于并购、挂牌新三板等其他退出方式，其回报率并未高很多。“一个公司IPO的话，原始投资人的股比通常会有25%-30%的稀释，巨大的稀释作用使得通过IPO获得的回报并未见得比其他方式高很多。”宋安澜说。

　　对于上述看法，熊钢说：“新三板投资市场有赢家和输家，这都是正常现象，但是如果允许散户投资新三板，那输家一定是散户。门槛降低后就有可能将新三板变成劣质市场，好的价值投资留不住，全部都是套利、投机、或者是散户买单，所以风险太大，不应该把门槛降低。”

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