童世豪：没有泡沫就没人创业

　　国内，初创企业的融资估值很高。2009年创新工场的李开复融资，三个人的团队就要两千万美元的估值，大家都觉得很离谱。

　　2010年初，我跟晨兴资本的刘芹一起投小米的时候，估值是三千万美金，就觉得小米几乎是个奇迹。Google的首轮融资估值不过六千万美元。现在，随便一个项目出来融资估值都是两千万美金，但是每个公司都能成为小米和Google吗?这不是泡沫是什么?

　　至于背后的原因，还是跟钱太多有关。美联储给的利息非常低，有大量的钱要去找回报，不然钱放在那里就是贬值。

　　国内在2009年启动创业板后，有几十家公司上市，很多投资人以当初很低的投入获得了巨大的退出回报。现在热钱涌入，还想重复当年的好事，那是不现实的。好多人找到我要我投下一个小米，你以为小米是可以被复制到很多地方吗?不可能。

　　当然，BAT近两年的频繁收购，一定程度上也会推高估值。他们彼此竞争越来越激烈，有时间抄不如去买，效果就立刻明显了。以前没有并购这种退出机制很糟糕，仅仅靠IPO，现在BAT愿意花钱收购，我觉得是健康的。

　　2011年曾有过一个小的资本低谷期，正是因为太多资金在系统里循环。以团购为代表，很多公司拿到钱，但是市场格局定不下来。BAT这些大家伙没法发挥影响，腾讯投了F团等几家公司也没做起来。当时巨头自己也在转型，本身急需移动互联网流量，无法发挥太大作用。经过三四年发展，每一家都在移动端有布局，把流量导向细分领域，让控股或参股的公司变现，这是很好的模式。

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