硅谷并购:看重被收购企业潜力

　　今年美国高科技行业的并购潮风起云涌，头7个月中就宣布了总额高达1000亿美元的并购，一举创下了2000年以来的最高点。

　　硅谷的前瞻性不光是体现在于他们在科技与产品上的创新，也越来越体现在他们与金融行业(更具体的说是对投行)若即若离的关系之中。

　　细数一下，比较有名的并购案中，苹果对高端耳机与在线音乐公司 Beats 的30亿美元收购交易中没有聘请投行做财务顾问;Facebook 对虚拟实镜游戏公司 Oculus VR 的23亿美元收购，以及甲骨文(Oracle)对Micro Systems 的50亿美元收购，都没有聘用投行。之前的2011年的一单重磅收购，微软以85亿美元收购Skype,也选择摒弃了投行。

　　而目前的发展趋势可能更令投行们很担心：今年以来发生在美国的金额超过1亿美元的高科技并购案中，其中几乎70%没有雇用投行。十年前的这个比例仅为10%。

　　究其原因，最根本的是投行的作用和技能与硅谷的需求越来越不匹配。

　　更深一步的探究投行被边缘化的原因，可以归结为以下两点：

　　专业上的严重脱节。越来越多的高科技公司认为投行根本不懂Google 与 Facebook 之类公司到底在寻找怎么样的目标公司。(传统行业的诸多并购案例中其实很多是根据投行的建议去触发的)。　　

　　投行最在行的是两件事：一是估值分析，二是谈判。

　　但是这两个投行的优势在大量的高科技并购案中基本荡然无存。一来大部分目标公司成立不久，没有盈利或者就是微利，传统的DCF估值分析法根本不适用，投行两大优势已断一臂。二来收购公司(诸如Facebook,Google等)的高管跟很多目标公司的创始人早已熟谙，谈判就变得更直接更私人，请个投行坐中间反而伤了和气坏了节奏。投行又被断了另一臂。

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