中投与外管局之间的竞赛

　　中国政府建立了怎样的主权财富基金(sovereign wealth funds)体系?

　　Sarah Eaton和张明两位学者试图解析政府应如何处理主权财富基金体系中的委托代理问题——即委托人(全体国民)与代理人(主权财富基金经理)之间的非对称信息问题。他们认为，有两个因素对主权财富基金体系产生重要影响：一是政治权威的集中性，二是透明度和问责机制。

　　在政治权威较为集中，同时具有很强透明度和问责机制的国家，可以采用政府直接监管和信息公开披露的混合管理模式，如新加坡的淡马锡(Temasek)和政府投资公司。

　　而在政治权威集中但缺乏透明度和问责机制的国家，则主要依靠政府的监管，如全球最大的主权财富基金——阿联酋阿布扎比投资局(ADIA)。

　　在政治权威相对分散但透明度高、有较强问责机制的国家，可以依赖主权财富基金公司内部的管理机制，如挪威的政府养老基金。

中投一直被认为是央行和财政部之间官僚政治斗争的产物。起初，设立主权财富基金的建议曾引起激烈争议。

央行下属的国家外管局认为外汇储备投资理应是自己的管辖范围。同时，财政部也认为自己有权成为基金的监管者，并提议仿效国资委设立金融国资委。但是，这一方案最终并没有被采纳。领导层决定成立一个独立的外汇储备投资公司，即中投。2007年，财政部发行1.55万亿元人民币特别国债购买2000亿美元外汇储备，并将其注入中投。

在面对利息偿付压力的同时，中投还面临着来自外管局的激烈竞争。领导层还不时将其与国家开发银行和全国社保基金的投资表现相比较。

这一比较的结果将很可能决定中投能否继续获得外汇储备的大量注入，同时也是该系统内官员晋升的重要参考。这正是“锦标赛”管理模式的主要奖励机制。

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