被指成百点跳水导火索

　　2014年12月中旬证监会表示，2014年以来，证券公司融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务快速发展，规模较大。为促进证券公司融资类业务规范有序发展，按照2014年证券公司现场检查工作的统一安排，证监会将启动第四季度现场检查工作，对部分证券公司的融资类业务进行检查。“尽管证监会目前还没有明确动作，但我认为指数的快速上涨和杠杆的不断放大，一定程度上还是引起了监管层的关注。”李大霄如此表述道。

　　申银万国研究也认为，两融业务实际影响面并不如市场想象那么大。一方面，融资融券余额市值比为2.5%，相比3%的国际水平，仍处于合理范围之内；融资融券交易占比18%，低于国际20-25%的水平，不存在两融加速暴跌的问题。另一方面，当前证券公司净资产为8000亿元，其加杠杆的业务仅有股权质押融资、两融及传统自营，券商有效杠杆2.5倍，相较境外，国内两融业务杠杆仍处于较低水平。

　　由于市场投资者对证券公司两融业务理解不同，一定程度上也夸大了券商机构的两融业务风险，造成券商的两融频繁“躺枪”。“实际上，券商自身对两融的风控标准往往高于监管层面的底线要求，同时也会对能够融资的股票标的池进行进一步删选，如果融资资金所投资的股票已经处于高位，还会进一步缩减融资额度。”在该券商人士看来，两融业务本身的风险仍处于可控范围，而券商借助银行等通道补充资金，原则上还会提高门槛，对警戒线和平仓线有严格要求，其风控标准也会进一步抬升。

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