进入震荡期 买便宜不买贵

　　我们发现市场即将进入新股发行期时，一会传出险资融资监管新闻，一会传出央行降准降息信息，可谓谣言满天飞。但这些消息的背后却是上证50ETF期权将正式上线，注册制有序推进。长期来看，指数期权为投资者提供了新的交易工具，能够有降低市场波动，改善信息不对称，活跃市场交易，对市场的影响为中性。短期来看，指数期权意义更重要的是体现在能够降低融资杠杆的风险，提高成分股的活跃度。这无疑有利于金融股，短期对市场形成利好，因此，对短期市场的震荡走势需要警惕，但趋势上依然看多市场。

　　长期来看，中国投资者风险偏好是逐步降低的，小票的风险并未完全释放。实际上风格是否切换并不重要，从我们的角度来看，我们并不排除创业板会再创新高，但目前市场偏好两种类型的小票：一是有成长业绩，二是代表社会产业新模式新技术的发展方向，而并购重组概念以及没有确定业绩的小票市场则在回避。当前配置的主要原则是买便宜的不买贵的，这才是关键。

　　短期市场进入存量资金博弈阶段，下一步要看增量资金的变动情况。本周有新股冲击，而且投资者对融资杠杆限制存在担忧，预期市场短期震荡在所难免，不过总体上我们仍然维持之前市场机会大于风险的判断。建议配置或布局一些低估值蓝筹（银行、地产、家电、化工、白酒、中药等），以及具有确定业绩、估值小的成长性股票，主题上继续建议关注上海板块。

相关阅读：