三根阴线改变理念

　　自1月8日上证指数调整以来，上证指数连续三个交易日已累计下跌142.64点，累计跌幅达4.23％。伴随着A股的连日走低，已有部分机构开始启动对A股预期的修正。

　　12日开盘，便有机构针对A股走势发表短期看空分析。瑞银证券策略分析师陈李就在其报告中指出，由流动性改善和宽松货币政策预期带来的市场上涨“可能已经初步结束”。

　　陈李的该份报告的核心逻辑是“沪深300指数估值从11月初的9.0倍已回升至13.5倍，较过去5年均值12.1倍高11.6％，因此，瑞银证券认为，“预计市场将进入震荡期，近期指数继续上涨的空间有限，一旦货币政策兑现，市场随后可能出现调整”。

　　虽然该份报告的核心结论是股指可能要进入调整期，并强调“未来A股公司盈利情况改善的可能性仍然有望对后期市场构成支持”，但是经过了公众号等再加工，并通过微信等渠道传播后，该报告却有了更有冲击力的标题：“瑞银陈李：流动性带来的A股牛市已经结束”。

　　一个月前的去年12月，是上证指数势如破竹的时候，也是券商2015年策略报告集中披露的时候，当时券商策略报告的核心，基本上都围绕着股指的新高度会在何处。其时4000点是一个券商比较有共识的高度，激进者则不乏机构喊到了6000点。但近期，冷静的声音开始增多。

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