商品熊市=股票牛市

　　上个礼拜，安信高善文这策略报告会上的一番演讲，这朋友圈里面被刷屏了。抛开之前“火箭说”不深谈，他又提出一套“商品熊=股市牛”的逻辑。

　　研究了过去100年大宗商品和股市的关系，基本特点是大宗商品的熊市大部分是股票的牛市，大宗商品的牛市无一例外的对应股市的熊市。

　　这背后的逻辑，高善文认为，大宗商品的下跌降低国家经济的通胀水平，通胀水平低，利率水平比较低，也比较稳定，央行政策也就比较稳定；从无风险利率和风险溢价两个水平上都会支持股票的上涨。

　　这套说法一出，就引来了质疑。

　　大宗和股市是"简单的逆向关联"？

　　读书再少，这点常识还是懂的。如果这么简单，满世界的对冲基金们都不需要混了。

　　这好比08年程老湿就抛出了美元指数与A股关联性研究，推导了两者之间从08年起在大部分时间段，尤其是中期拐点时存在明显的逆向关联性。

　　然而，这种关联性，你是不知道什么时候时候就会“脱钩”。只能边套利边观察，而不适宜当作成熟逻辑来讲，只能当作假设来求证。

　　大家注意，美元上涨 - A股下跌 - 商品下跌，这意味着，2008年-2012年间，程老湿做这项研究那几年，大宗和A股在大部分时间段，趋势上是同向而不是逆向。

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