梦回“脱困”

　　第二次牛市，是2005年-2007年。为股权分置改革铺路，为大型国企上市（国有四大行以及中字头国企）做台好戏，最终功成身退，再“手动”（基金营销44号文）掐断了新增资金来源的情况下告终。

　　本轮“牛市”，既是内忧外患（内忧新国企改革，外患全球经济衰退），又是房地产增长乏力、地方债风险裸露，唯一出路就是尽快推行资产证券化，抬高国有资产溢价水平，通过发股偿债来降低银行体系所面临的债务风险水平。

　　假设我们的推测成立，券商、保险为什么涨？银行为什么涨？中字头国企为什么涨？背后的逻辑就全部都通了。

　　1.券商：资产证券化方面大量需求的存在，加之政策放宽，杠杆提升，其未来一两年将迎来前所未有的发展机遇。在整个风险转移过程完成之前，券商是毫无疑问的中转核心。

　　2.保险：作为权益类投资的风向标，保险“接盘”后赚大钱的示范效应将引发资本市场的投资热情。如我们现在所看到的某家险企的示范效应。

　　3.银行：长期压制银行估值的逻辑就在于债务风险。倘若通过提升直接融资，资产证券化的放量，银行也可以将债务打包丢到市场上，从而降低了债务风险的不确定性，进而估值空间打开。

　　4.中字头国企：为圈而涨，发股偿债降低负债率，大股东减持套现还债。有哪一家不是负债累累，敢站出来遛遛？帮“亲儿子”修复资产负债表，你说这事儿是不是大事……

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