资金面趋缓助力债市回暖

　　本周，伴随股票市场的调整，在新股申购冲击低于市场预期、银行间资金面逐步趋缓的背景下，投资者情绪有所好转，债券市场开始呈现暖意。可以看到，截至12月25日收盘，银行间现券收益率整体下探。以利率产品为例，国债1年期品种的报价和成交带动曲线下行6BP至3.34%；3年期曲线下行3BP至3.37%，曲线短端的倒挂情况得以修复。显然，随着上周天量打新资金的陆续解冻，当前现券买气开始逐步回升，一二级市场亦呈现出联袂向好态势。

　　不过，在国泰君安首席债券分析师徐寒飞看来，收益率前期形成的底部较难被再次打破，而在年内为数不多的交易日里，上涨行情是继续兑现利润的最佳时机。有鉴于此，在市场情绪稳定甚至乐观的时刻，抓紧调整仓位、储备弹药、降低杠杆，可能依旧是当务之急。

　　展望2015年，来自南京银行的研究观点认为，对于债市而言，上半年在宽松政策的支撑下，牛尾行情料将继续“摆动”。

　　多位受访的一线交易员均表示，2014年货币基金和银行理财规模的迅速增长是助推债券牛市的重要力量，而明年理财资产配置料更多地关注权益类资产，这对债券的需求不利。也就是说，前期股债双牛的行情不会走太远。若股市后期持续向好，则债市调整压力料将进一步加大。

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