高杠杆高风险引担忧
一家信托公司高管分析，从之前的经验来看，监管层口头叫停某些业务，主要是担心短期内出现一定的风险。本次叫停新增伞形信托，主要是高杠杆导致了本轮股市行情的大涨大跌，也是保护投资者的一种行为。从全行业看，保守估计伞形信托市场存量规模可能达到几千亿元，其中最大的一家存量超过300亿元。 牛市疯涨，同时往往也会情绪性大跌。对融资带杠杆的股民来说风险常常猝不及防。本周二、周三指数连跌两天期间，就有外地一位女性股民融资融券炒股亏了几百万，责怪券商业务员当初没给她讲清楚业务，大闹营业厅要求券商赔偿她损失。 为预防风险，本月开始部分券商上调了保证金比例，比如国金证券12月1日将保证金比例提高到72.5%。对赌性很强的股民来说，这样的杠杆率显然不能解渴，伞形信托的杠杆率最高可达3倍。 举例来说，假设一名投资者于今年1月1日参与伞形信托业务，出资500万元，按照1∶3的杠杆融资1500万元，账户期初总资产2000万元，融资期限12个月，融资成本8.5%，也就是127.5万元。经过一年的二级市场成功操作，截至今年12月31日，假设客户盈利20%，账面资产总额即为2400万元。扣除融资成本127.5万元，在偿还1500万元融资本金后，客户实际剩余资产为772.5万元，实际收益率高达54%。如果客户没有参与伞形信托，实际收益率仅为20%。但是同理，如果该股民账户总资金亏损25%，即可亏完本金。大盘一旦连续大跌，数量众多的融资盘将为止损而引发踩踏性出货崩跌行情。 从券商分析师前期调研来看，伞形信托已经在本轮A股上涨中起到了推波助澜的作用。兴业证券分析师张忆东就指出，从兴业证券旗舰营业部调研结果来看，1000万元以上的超大户，今年以来开户数、融资余额和日均总资产均有增长。他透露，这部分新增资金以前主要是做产业的，包括地产、钢贸等，是股市的新手，但是对风险忍受力很强，甚至已经不满意融资融券，而利用伞形信托等加杠杆。 |
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