主力机构的历史影响

　　2000年之前，市场的主力机构是证券公司，因此，分析券商的资金来源及其性质就可以判断出行情的走向。

　　1999年“5·19”行情的主力机构是券商。与1996~1997年行情性质不同的是，这次行情的发动者不是地方政府，也正因如此，很多券商大肆挪用客户保证金，还有券商从市场高价拆借资金，资金成本有些高达年息100％以上，普遍的成本是15％以上，这意味着只要股价上涨幅度低于15％左右，这些机构就出现财务亏损。2001年，在“基金黑幕”、“银广夏财务造假事件”等影响下，监管部门出台了规范市场的一系列举措，股价停止上涨，券商纷纷出现财务危机。市场主力机构出现财务危机意味着市场危机来临，随后是连续4年多的熊市。值得强调的是，2001年~2005年是中国经济表现最好的阶段，上市公司盈利大幅增长，但股市却出现熊市，股价走势与经济走势出现严重背离，其关键的原因是市场主力机构出现了问题。由此可见，主力机构对市场行情的影响至关重要。

　　2005~2007年牛市的主力机构是公募基金。2003~2004年，监管部门出台一系列政策规范券商，并通过上市融资等方式补充券商的资本金，券商的财务危机得以化解，于是，股市在2005年见底。在接下来的牛市里，市场的主力机构不再是券商，因为基金的资产规模迅速超过了券商。基金的规模在2005~2007年间从不足5000亿元迅速膨胀到3万亿元以上，是当时券商资产规模的5倍以上。

　　2007年出现多个月份的储蓄存款下降，大量储蓄资金通过购买基金的方式进入股票市场。基金经理面对大量申购资金，选择购买蓝筹股建仓，导致指数暴涨而很多散户投资者亏钱的结局。

　　2007年底，美国次贷危机的影响逐渐扩大，华尔街不断传来坏消息，尤其是花旗银行的巨额亏损对国内投资者震动很大，基金只赚不赔的神话破灭，老百姓不再把大量储蓄资金往股市里搬。主力机构“子弹”打光了，牛市结束了，熊市又开始了。

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