消灭1倍市净率以下银行股

　　中金公司发布银行业研报，重申"消灭1x P/B以下银行股"的观点，坚定看好A股银行股。其指出，即将推出的员工持股计划、得到极大稀释的地方政府债务将帮助银行股突破1x P/B的估值。

　　目前距消灭 1x 2014/2015预期P/B以下银行股还有 35％-49％的空间（以P/B最低的交行来算）。对此，中金公司给出以下理由。

　　一只不到 200 亿实际流通盘的股票，如果每年有 80 亿资金去买，股价会大涨？--即将推出的员工持股计划将消灭 1x P/B 以下银行股，逻辑是：

　　1） 目前五大行股价平均略低于2013年底每股净资产，显著低于2014 年底每股净资产，如果股价不涨，员工持股计划只能采取在二级市场上直接增持的方式（民生银行的员工持股计划为 80 亿，大行不应明显低于此数），而大行实际自由流通市值其实不大（最低的中行仅为 193 亿），因此股价将大幅上涨。

　　2） 要么股价突破一倍 P/B，则银行可以通过非公开增发的方式。

　　3） 所以逻辑演绎的结果，五大行向上突破一倍 P/B 都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的 betA 更大，涨幅也不应明显低于五大行。

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